Diagnostique financier : Vranken Pommery, numéro 2 du Champagne en France

Résumé du document

Les principales activités du Groupe Vranken Pommery Monopole sont la production et la distribution de vins et champagnes. Ses trois grands types de métiers concernent la vigne avec l'exploitation de domaines viticoles, l'élaboration de vins (vinification, stockage, conditionnement) et enfin la distribution et la commercialisation en France et à l'étranger.

L'entreprise Vranken Pommery Monopole est présente sur trois segments majeurs : celui du champagne (94 % de l'activité du groupe ), celui du Porto haut de gamme et celui des vins rosés (...)

Extraits

[...] Ainsi, le ratio dettes financières nettes par rapport à l'EBE est bien au-dessus de 3,5 et augmente beaucoup. L'entreprise a donc trop de dettes par rapport à sa capacité d'autofinancement provenant de son EBE. Néanmoins, là encore il faut nuancer cette situation financière très dégradée par les ratios d'endettement des concurrents qui sont similaires. De même, le ratio de trésorerie par rapport au chiffre d'affaires se dégrade en 2009 pour Vranken Pommery comme pour Boizel. Si l'actionnaire veut investir dans le marché du champagne, le risque financier de Vranken Pommery ne doit pas l'empêcher de choisir cette entreprise plutôt qu'une autre puisque la situation financière de Vranken est autant dégradée pour tous les concurrents du secteur. [...]

[...] - Risque de change : la part du CA 2008 réalisé en devises est de 7,7%. En conséquence, la sensibilité est peu significative. Les facteurs clés de succès Vranken dispose de réserves qualitatives (stock tampon) constituées à chaque vendange permettant d'amortir l'impact de mauvaises récoltes. L'entreprise entretient une relation pérenne avec ses fournisseurs, majoritairement basé sur des contrats d'approvisionnement de longue durée. Son portefeuille de marques et de clients est très diversifié ; et sa diversification de partenaires lui permet de pallier toute défaillance. [...]

[...] En ce sens, la rotation des immobilisations est moins bien gérée que par les autres entreprises du secteur. Par ailleurs, on constate une dégradation de la trésorerie nette qui est due au taux de BFE augmentant plus vite que le chiffre d'affaires et qui dégrade fortement le cash généré par l'activité. La rentabilité des fonds propres baisse à partir de 2008 du fait de la baisse du résultat net et plus particulièrement de la baisse du CA (turbulences liées à la crise). [...]

[...] La sensibilité opérationnelle ex ante[8] diminue parallèlement à celle du secteur[9]. Elle est inférieure à la sensibilité ex post, ce qui témoigne d'une bonne gestion de l'entreprise : l'entreprise sait s'adapter à la variation de l'activité et notamment ne fait pas exploser les coûts fixes pour investir de manière démesurée en temps de croissance limitée voire de baisse du chiffre d'affaires. Soulignons par exemple la bonne gestion de 2008 où le résultat d'exploitation augmente tandis que le chiffre d'affaires baisse grâce à une hausse du taux de marge sur coûts variables. [...]

[...] Par ailleurs, en bâtissant les recommandations et les perspectives de croissance de Vranken, nous avons privilégié le facteur français En effet, sur les 4 dernières années du CA et 95% du résultat courant opérationnel ont été attribués à la France. La production de champagne représentant 80% du CA sur la même période, nous nous sommes focalisés sur ce secteur pour lier les résultats de Vranken à la conjoncture économique. L'entreprise est-elle rentable ? Le premier constat que l'on peut faire, concerne la variation irrégulière du chiffre d'affaires sur les 8 dernières années. [...]