La théorie des cycles financiers

Résumé du document

Remarques préliminaires : Le cycle financier représente les écarts des variables financières (prix des actifs financiers et crédit) autour de leur tendance d'équilibre. Il est lié au cycle réel de l'économie. Les faits stylisés sur le cycle financier : - Les variations des grandeurs financières ont conservé voire agrandi leur amplitude, au cours des 20 dernières années (cf.. surévaluation des NTIC pendant la bulle de la nouvelle économie) contrairement aux variables réelles. Le nombre de bulles spéculatives s'est également accru.

Extraits

[...] - La réduction de l'amplitude du cycle du crédit : il est recommandé de se munir de règles prudentielles, encourageant par exemple le provisionnement dynamique, c'est-à-dire la constitution de réserves dans la phase ascendante du cycle financier, en se fondant sur les risques statistiques de défaillance du remboursement. - La politique monétaire doit stabiliser le cycle financier : l'analyse des évolutions de grandeurs dans la sphère réelle et financière doit permettre de constater les anomalies avant qu'elles ne se développent. La politique monétaire doit alors limiter les mouvements trop forts grâce à une politique de stabilité des prix dans la sphère réelle. [...]

[...] Il est lié au cycle réel de l'économie. I. Les faits stylisés sur le cycle financier - Les variations des grandeurs financières ont conservé voire agrandi leur amplitude, au cours des 20 dernières années (cf . surévaluation des NTIC pendant la bulle de la nouvelle économie) contrairement aux variables réelles. Le nombre de bulles spéculatives s'est également accru. En outre, le rôle des facteurs financiers dans le cycle réel s'est renforcé, si bien que l'éclatement de ces crises ait eu des conséquences fortes sur l'économie réelle : la croissance japonaise a ainsi été durablement ralentie depuis l'éclatement de la bulle immobilière et boursière il y a 10 ans ; de même, l'éclatement de la bulle Internet du printemps 2000 a eu des effets importants dans la sphère réelle. [...]

[...] En outre, les expériences internationales (cf. FMI) aboutissent à des résultats mitigés, qui font dire à l'économiste Stiglitz que les institutions internationales de régulation aggravent souvent la crise le pouvoir explicatif de la théorie du cycle financier La démonstration de Kindleberger s'appuie sur les exemples historiques de crise financière depuis le XVIIIe siècle (la South Sea Bubble qui ruina l'Angleterre, la mania sur les tulipes hollandaises ce qui donne un pouvoir explicatif fort à sa théorie. Les faits les plus récents confirment également cette théorie économico-historique : les crises les plus récentes naissent de manias (exubérance irrationnelle dans les NTIC pour la bulle qui a éclaté en 2000, bulle immobilière à la fin des années 80 au Japon). [...]

[...] lors d'un feu dans un cinéma, tous se précipitent en même temps vers la sortie), la mania irrationnelle sous l'effet d'une psychologie de foule (mob psychology) Cette phase est caractérisée par une euphorie générale (due à la hausse des prix et donc des bénéfices) et une très forte préférence pour les actifs non liquides (actions, biens immobiliers, bulbes de tulipes ) par rapport à la monnaie. L'enthousiasme général pour ce marché perd rapidement contact avec la réalité. Cette manie est entretenue par l'orientation de à court terme des performances (en particulier pour les investisseurs professionnels) et l'indexation. En conséquence, le flux de monnaie se dirige en grande partie vers le secteur de la nouvelle mania. [...]

[...] Swindles / Panic (scandales et panique): la troisième phase est caractérisée par l'apparition de scandales, de faillites importantes et la mise à jour d'activités illégales dans le secteur où la mania est apparue. Ces phénomènes provoquent un choc psychologique de perte de confiance, les anticipations des agents commencent à s'inverser et la suspicion remplace la manie. Les agents économiques sont alors pris d'une panique qui s'étend rapidement sous le coup d'une nouvelle mob psychology. L'individu rationnel se tourne rapidement vers une logique de liquidation de ses investissements. [...]