Taux d'intérêt et marché obligataire

Résumé du document

Le taux d'intérêt et ses variations ont des conséquences majeures pour les obligations : les prix des obligations réagissant de façon inverse au taux d'intérêt, une baisse du taux va par exemple augmenter le prix des obligations. Mais les marchés obligataires sont également intéressants pour l'étude des taux d'intérêt : c'est grâce à l'étude des marchés obligataires que l'on peut dresser des « courbes par terme de taux », qui contribuent à l'analyse économique (croissance et inflation).

Il s'agit donc dans un premier temps d'analyser l'impact des taux d'intérêt sur les marchés obligataires, d'identifier les différents taux en jeu ainsi que de comprendre l'utilisation des données des marchés obligataires pour l'analyse des taux d'intérêt. Ensuite, il s'agira d'étudier les outils permettant de mesurer précisément la sensibilité des marchés obligataires aux taux d'intérêt.

Extraits

[...] Les taux selon la maturité : les courbes des taux Les taux comptants (ou spot rates en anglais) sont les taux commençant aujourd'hui sur une maturité t. Par exemple, il s'agit du taux un an à partir d'aujourd'hui, ou du taux dix ans à partir d'aujourd'hui. On appelle structure par terme des taux d'intérêt à la date l'ensemble des taux comptants. La construction de ce type de courbe est intéressante car elle permet de lire directement sur un graphique les anticipations du marché concernant l'évolution des taux Construction de la courbe Sa construction doit prendre en compte plusieurs éléments. [...]

[...] existence d'une prime d'échéance. On a donc quatre scénarios principaux de courbe des taux : Légèrement croissante : anticipation de stabilité des taux CT dans le futur Très croissante : anticipation de croissance des taux d'intérêt à CT dans le futur Aplatie : anticipation de baisse modérée des taux CT dans le futur Inverse : anticipation de baisse forte des taux CT dans le futur Les anticipations de taux nominaux : les taux à terme A partir de la courbe des taux au comptant, on peut déduire les taux d'intérêt à terme, qui sont les taux fixés à l'avance pour les transactions futures. [...]

[...] NB : L' OAT 4%05-55 est l'obligation de l'Etat français dont l'échéance est la plus longue. C'est aussi l'un des emprunts d'Etat les plus longs du monde. Observation de la sensibilité : Sources : Taux d'intérêt à long terme zone euro d'après le site internet de la Banque de France Moyennes des cours (pied de coupon) de clôture compilées à partir des données Euronext Calcul théorique de la sensibilité : Cette observation confirme la théorie : la sensibilité des obligations aux variations du taux d'intérêt est d'autant plus forte que la maturation (ou la duration) de l'obligation est longue. [...]

[...] Ensuite, il s'agira d'étudier les outils permettant de mesurer précisément la sensibilité des marchés obligataires aux taux d'intérêt. Explorer les valeurs des taux d'intérêt en fonction de l'échéance et de la probabilité de défaillance de l'émetteur Le principe de base reliant marchés obligataires et taux d'intérêt est le concept de risque de taux : un changement dans le taux d'intérêt va entraîner un changement en sens inverse du prix d'une obligation. Nous allons donc d'abord expliquer cette relation inverse. La relation inverse entre prix d'une obligation et taux d'intérêt Pourquoi existe-t-il un lien négatif entre le taux d'intérêt et le prix des obligations ? [...]

[...] Plus le point mort est fort, plus l'inflation anticipée est forte. Plus le point mort est fort, et plus la protection contre l'inflation a de la valeur, toutes choses égales par ailleurs. En conséquence, le prix des obligations indexées sur l'inflation augmente, et leur rendement diminue par rapport aux obligations nominales. Le point mort d'inflation est le taux d'inflation qui, s'il se réalisait sur toute la durée de vie du titre, se traduirait par un même rendement nominal sur les deux titres, nominaux et indexés. [...]