Pour financer ses projets d'investissement, l'entreprise dispose de plusieurs sources de financement, chacune moyennant un coût spécifique. L'une des sources les plus couramment utilisées est les fonds propres qui regroupent les capitaux de départ, la réserve et le résultat de l'exercice ; l'autre source de financement est l'emprunt qui représente une dette financière de long terme résultant de l'octroi de prêt remboursable à terme.
À partir de là, on peut donc se demander ce qu'est le coût du capital ?
Le coût du capital est en réalité la moyenne des capitaux propres et du coût des différentes formes d'endettement externes, pondérée par la part de chaque source de financement dans le financement total. En d'autres termes, il s'agit du coût moyen des capitaux utilisés par l'entreprise pour son développement. Les capitaux propres quant à eux, représentent le taux de rentabilité minimum exigé par les actionnaires.
[...] 195- Pascal QUIRY et Yann LEFUR, Vernimmen : édition 2011 Edition DALLOZ. Correspond aux bénéfices qui n'ont pas été redistribués en dividendes Voir annexe Ѳ=− ,=1--,..(1−)-,(1+)- . = ,-,(1+)- . ,=1--,1-,(1+)- . = ,,1−(1+)-−.-. =×(1−) VE1= ,(1−)-. [...]
[...] Ces nouvelles théories ont essayé de montrer qu'il n'existe pas dans l'absolu une structure financière optimale qui va permettre à l'entreprise de maximiser sa valeur tout en minimisant le cout du capital, mais elle peut s'y approcher en trouvant la meilleure proportion entre les capitaux propres et les dettes tout en tenant compte des conflits d'agence et les différents signaux donnés par le marché et par toute l'économie. ANNEXE 1 : Ici, les actionnaires reçoivent ce qui reste après remboursement de la dette donc après 100, et plus les actifs continuent d'augmenter plus la valeur des actions augmente. [...]
[...] Section 2 : Approche avec imposition Dans cette approche Modigliani et Miller considèrent deux entreprises strictement identiques (appartiennent à une même classe de risque), mais ayant des structures financières différentes, en effet l'une est endettée et l'autre non. Le tableau représentant les flux annuels susceptibles d'être distribués aux investisseurs se présente comme suit : Sachant que la valeur d'une entreprise se détermine par l'actualisation des revenus qu'elle distribue et que le taux d'actualisation est le taux exigé par les investisseurs la valeur de l'entreprise sans dette est déterminée comme suit : E1(VE1) est :,1−.,,1−,1−.-−.-. →∞,,(1+)- −.→0 D'où : L'entreprise endettée quant à elle voit le revenu destiné aux investisseurs affectés par un élément aléatoire R(1-θ) qui doit être actualisé au taux exigé Te et un élément certain Diθ qui doit être actualisé au taux i si on considère que la dette n'est pas risquée et que i est le taux sans risque. [...]
[...] Section 2 : Simulation des bénéfices La simulation des bénéfices après charges financières : Cette première étape du modèle a pour objectif de calculer le cout du capital afin d'établir une relation entre l'endettement et la valeur de l'entreprise. Afin d'illustrer cette simulation, prenons l'exemple suivant : Soit une entreprise à trois niveaux de degré d'endettement. Avec les données suivantes : r = coût de la dette. k = taux de rémunération attendu des actionnaires. X = bénéfice d'exploitation attendu avant charges financières pour calculer la valeur des fonds propres. D = Source: les différents modes de financement et la structure optimale du capital. [...]
[...] Partie II : La structure financière: approche comptable et financière Chapitre 1 : Approche comptable : L'approche traditionnelle Les entreprises satisfont leurs besoins de financement soit en réinvestissant leurs bénéfices, soit en faisant appel à des sources de financement externes. Lorsqu'une entreprise lève des capitaux auprès d'investisseurs externes, elle choisit le type de titres financiers qui sont émis. En général, les entreprises choisissent de se financer par un mélange de capitaux propres (actions) et de dette (créances). A titre d'exemple, considérons un modèle simple, dans lequel une entreprise est liquidée en fin d'année. La valeur de la dette à rembourser est de 100. [...]
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