Les spécificités des marchés et des contrats à terme

Résumé du document

Un marché de contrats à terme est un marché financier. Ceci implique que les transactions ne portent pas sur des produits physiques, des devises, des obligations, des actions, mais sur des contrats standardisés. La bonne compréhension de cette réalité est essentielle pour éviter toute erreur d'interprétation.
Sur le marché des produits physiques, les transactions entre les acheteurs et les vendeurs prévoient une livraison immédiate ou différée de la marchandise. Les premières, les plus nombreuses sinon toujours les plus importantes, sont des opérations courantes d'achats et de vente effectuées par les différents agents économiques. Les secondes prévoient que la livraison de la marchandise est repoussée à une date postérieure à la signature de l'acte commercial. Cette livraison peut être unique ou échelonnée dans le temps. Quand un importateur achète 25 000 barils de pétrole, la livraison se fait normalement en une fois. Quand l'agence d'importation d'un pays en développement achète 3 millions de tonnes de céréales, il est évident que la livraison ne peut être immédiate et doit être échelonnée sur plusieurs périodes.

Extraits

[...] Les secondes prévoient que la livraison de la marchandise est repoussée à une date postérieure à la signature de l'acte commercial. Cette livraison peut être unique ou échelonnée dans le temps. Quand un importateur achète barils de pétrole, la livraison se fait normalement en une fois. Quand l'agence d'importation d'un pays en développement achète 3 millions de tonnes de céréales, il est évident que la livraison ne peut être immédiate et doit être échelonnée sur plusieurs périodes. Dans une transaction portant sur des produits physiques, le prix, la qualité, la quantité et toutes les autres conditions du contrat commercial sont librement négociés par les cocontractants. [...]

[...] Le marché au comptant et les marchés à terme : Toute matière première fait l'objet de transactions. Sur chaque marché, les transactions qui se dénouent entre les acheteurs et les vendeurs prévoient une livraison immédiate ou une livraison différée de la matière première qui est négociée. Les premières dites au comptant (Spot transactions) - les plus nombreuses, sinon toujours les plus importantes, sont des opérations courantes d'achat et de vente effectuées par les agents économiques. La livraison immédiate ne signifie pas nécessairement la livraison instantanée. [...]

[...] Le parallélisme ne peut toutefois pas être parfait, du fait de la présence des coûts de stockage et de financement et de la convergence de la base. L'évolution quasiment parallèle des prix sur le marché au comptant et le marché des contrats facilite la mise en œuvre et l'efficacité des opérations de couverture Le dénouement d'un contrat à terme par compensation Dans la quasi-totalité des cas, le dénouement d'un contrat à terme se réalise par une compensation de l'opération initiale. [...]

[...] Ils ne peuvent être exécutés qu'au prix spécifié ou à un meilleur prix. L'ordre d'achat ou de vente à seuil de déclenchement (ordre STOP) : ce type d'ordre est généralement utilisé pour fermer des positions existantes et sert en fait d'appareil de arrêt des pertes Quand un ordre d'ouvrir une position est passé, un ordre d'achat ou de vente à seuil de déclenchement est donné en même temps. Sauf indication contraire, tous les ordres sont des ordres quotidiens et sont annulés à la fin de l'exercice journalier s'ils n'ont pas été exécutés. [...]

[...] Les actifs négociés sur ces marchés sont des contrats à terme (Future contracts). Ces Future contracts (qui, jusqu'en 1972, ne concernaient que certaines matières premières) sont le prolongement naturel des Forward transactions La pratique des Forward contracts est bien établie dès 1840 sur le marché des céréales de Chicago. Elle l'est un peu plus tard dans le secteur des métaux non ferreux (cuivre et étain plus spécialement) sur la place commerciale et financière de Londres. Les transactions avec livraison différée remplissaient simultanément (et remplissent encore pour les matières premières qui ne disposent pas de véritables marchés de contrats à terme) deux fonctions économiques : l'une commerciale, du fait de la livraison effective de la marchandise, et l'autre financière, du fait de la protection contre le risque de prix qu'offre la fixation par avance de la valeur de la transaction. [...]