Gouvernance et création de valeur : le rôle de la politique de rémunération des dirigeants

Résumé du document

Etude de la relation entre la rémunération des dirigeants et la création de valeur pour les actionnaires dans le cadre de gouvernance des entreprises ; revue de littérature théorique et validation empirique dans le contexte des entreprises tunisiennes cotées sur la bourse des valeurs mobilières de Tunis.

Extraits

[...] TAILLEi,t : C'est la taille de l'entreprise, elle est mesurée par le Logarithme népérien des actifs totaux. On s'attend à ce que la taille de l'entreprise affecte positivement la compensation accordée au manager. ROAi,t : défini par le rapport : résultat net / total actif. On s'attend à une relation positive entre la compensation accordée au manager et ROA. BRTOTi,t : Bénéfice résiduel/ actif total, c'est une mesure de l'efficacité du management dans la création de valeur aux actionnaires. L'influence de la performance sur la compensation doit être dans le sens positif. [...]

[...] Les données de l'étude ont été recueillies manuellement à partir des sources d'information suivantes: - Les documents d'informations, les prospectus d'émission d'emprunt obligataire, les prospectus d'émission d'actions et les rapports d'activité des entreprises disponibles au Conseil du Marché Financier. - Les états financiers publiés dans les bulletins officiels de la BVMT. - Le site Web de la BVMT, les sites Web des entreprises. - La Caisse Nationale de la Sécurité Sociale 4.4 - Interprétations des résultats L'estimation par la méthode des Moindres Carrés Généralisés (MCG) du modèle est résumée dans le tableau qui suit. [...]

[...] Yablon C(2003)., “Corporate Governance and Executive Remuneration: Rediscovering - John M. Abowd et David S. Kaplan "Executive Compensation: Six Questions That Need Answering” www.google.com - Larmande F et Ponssard J.P., (2003) EVA and Incentives Theory: A case study http://ceco.polytechnique.fr/COLLOQUES/ETAPE/ponssard.pdf - Lerong HE et Martin J. Conyon (2004), compensation, incentives and governance in new enterprise firms” Journal of Derivatives Accounting, Vol No (2004) pp 47-60. - Mas M (2004), Dirigeants d'entreprise : Gros revenus sous contrôle http://www.lexpansion.com/PID/7907.html?Action=ARTetArticleId= - Mauboussin M.J., (2004), Employee Stock Options Theory and Practice http://www.leggmason.com/funds/knowledge/mauboussin/Mauboussin_E mployee_Stock_Options_FINAL.pdf - Michael C. [...]

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[...] Toutefois, Adams et Mehran (2005) ont étudié la relation entre la taille du CA et la performance des banques et ont montré, contrairement à ce qu'explique Jensen, une relation négative entre la taille du CA et la performance. D'un autre côté, l'étude de Yermack et Christina (2005) rejette à partir d'une étude menée en Hong- Kong, toute forme de liaison entre la taille du conseil d'administration et la création de valeur actionnariale. - La séparation des fonctions de dirigeant et de président de CA. [...]