Quelle rationalité de l'évaluation boursière?

Résumé du document

Nous étudierons dans une première partie l'efficience des marchés sous forme de rappels pour comprendre comment se réalise l'évaluation théorique des actifs financiers. La deuxième partie sera consacrée
à l'étude des fusions et acquisitions à partir d'un bilan de douze grandes opérations. Nous analyserons ensuite la logique financière à l'oeuvre à travers les plans sociaux et nous la confronterons à la théorie

Extraits

[...] Quelle rationalité de l'évaluation boursière ? La sphère réelle, théoriquement, dicte donc l'évolution de la sphère financière. Cette dernière dépend des capacités de l'économie productrice. Selon les signaux envoyés par l'activité de production des entreprises - bénéfices, endettement, stratégie sociale, évolution des ventes, stratégie d'expansion - les investisseurs allouent leurs fonds aux firmes les plus aptes à répondre à leurs attentes de rendement. I.3/ Sources et conséquences de l'inefficience Toutefois, une certaine forme de comportement irrationnel des investisseurs peut être la source d'une inefficience des marchés financiers. [...]

[...] Ses profits dépendent entièrement de la rentabilité réelle de l'entreprise. Tout change à partir du moment où les titres peuvent être négociés sur un marché, qui s'appelle la Bourse. Ces titres deviennent ainsi liquides, et leur valeur dépend aussi de l'anticipation de leur cours, qui dépend lui-même de l'anticipation que les autres feront de la moyenne des anticipations de chacun dans un jeu spéculatif infini. Dès lors, la valeur boursière peut être complètement déconnectée de la rentabilité réelle de l'entreprise. [...]

[...] Les conclusions du modèle nous enseignent en premier lieu qu'il n'y a pas de vérité absolue en matière d'explication des vagues de fusion ; deux variables sont très significatives, la croissance du PIB et la hausse boursière. Dans une période où la croissance économique est relativement élevée et la tendance des valeurs des actifs financiers est à la hausse, les entreprises auront des dispositions favorables à fusionner. En effet, dans cette perspective, les dirigeants d'entreprise anticipent des hausses financières et les fusions-acquisitions leur permettront d'augmenter leurs parts de marché. [...]

[...] Bulletin mensuel de la Banque Centrale Européenne. Le Monde du 21 août 2001, L'heure des comptes a sonné pour les fusions géantes Le Monde du 18 avril 2001, L'inquiétante logique de la destruction créatrice L'Expansion du 15 au 28 février 2001, OPE comme Offre de Promesses Exorbitantes Franck DEDIEU Le pouvoir de la finance André ORLÉAN, éditions Odile Jacob L'impact des marchés financiers sur la gestion des ressources humaines Sabine Montagne, Catherine SAUVIAT, Institut de Recherches Économiques et Sociales, Mars 2001. [...]

[...] - 19 - Quelle rationalité de l'évaluation boursière ? Conclusion Le financement de l'économie est de plus en plus dépendant des marchés financiers, censés être le moyen le plus efficace pour allouer les ressources vers la sphère productive. Le rappel théorique effectué dans la première partie aboutit à la conclusion que la sphère financière suit les évolutions de la sphère productive en intégrant toutes les informations économiques fondamentales dans le prix de chaque action. Ainsi en analysant l'ensemble des informations économiques, comptables et financières d'une entreprise, il est possible de déterminer la valeur fondamentale qui la caractérise et d'en déduire la valeur d'une de ses actions. [...]