Politique de dividendes et mouvements de marché - l’évidence canadienne

Résumé du document

Quel rôle peut-on concéder au dividende dans la formation des cours boursiers et par la même dans la détermination de la valeur des entreprises ? Si certains auteurs attribuent au dividende un rôle déterminant en ce sens qu'il offrirait une base solide aux anticipations des investisseurs, d'autres dénigrent ce rôle et le rendent insignifiant dans la mesure où il s'agirait que d'un reliquat de la politique d'investissement.

Ces deux points de vue reviennent schématiquement au dilemme suivant : faut-il prôner la distribution ou la rétention des bénéfices ? Quels seraient alors les implications d'une distribution massive des profits et quelle incidence aurait une forte rétention de ces mêmes profits sur la volatilité de la valeur boursière de la firme ?

C'est au travers de quelques analyses empiriques que nous tâcherons dans la présente étude, de présenter une appréciation des répercussions d'une politique de dividende stable ou instable sur la volatilité des cours boursiers.

Extraits

[...] Donc sommes-nous en présence d'un biais lié aux conditions de marché ? Cette hypothèse reste ardue à vérifier, car la période d'échantillonnage pour la présente étude est assez courte par rapport à celle de l'étude Savov et Weber. Nous avons vu qu'en présence d'une politique de rétention totale des bénéfices, les actionnaires se réfugient dans une diversité de sources externes pour appuyer leurs anticipations sur les marchés, ce qui explique l'importante volatilité intrinsèque des cours boursiers, tandis qu'en présence d'une politique de distribution de dividende, la théorie du signal demeure toujours immuable. [...]

[...] Le dividende en hausse est-il synonyme de performance ? Selon certains auteurs, le dividende, en sa qualité d'un moyen de transfert de richesses s'opérant de l'entreprise vers les actionnaires, représente un facteur déterminant de la valeur de la firme. Déterminant dans la mesure où il conditionne de façon significative les cours de Bourse. Cette prise de position est argumentée par le fait que les investisseurs attendent de leurs capitaux ainsi investis, un revenu conséquent et que ce revenu, une fois capitalisé, constituerait à travers le temps, la valeur d'une firme. [...]

[...] Figure 6 La figure 6 illustre les mouvements de marché pour les trois sous- échantillons. Nous constatons en premier lieu la volatilité insignifiante des firmes à croissance de dividende nulle par rapport aux deux autres sous- échantillons, ce qui dénote de l'importance de l'information tirée de la politique de payout sur les anticipations des investisseurs. Toutefois, il est important de constater en second lieu que le reflet de ces anticipations sur le marché ne dépend pas vraiment du niveau de croissance de dividende, mais plutôt du fait de verser un dividende tout court. [...]

[...] L'impact du ‘‘dividend yield'' sur la volatilité des mouvements de marché Y a-t-il proportionnalité dans la relation entre le niveau du ‘‘dividend yield'' et les mouvements de marché ? Le ‘‘dividend yield'' ou taux de croissance du dividende par action est une référence fondamentale dans l'appréciation d'une politique de dividende. En effet, un profil de dividendes en croissance plus ou moins constante permet d'offrir une visibilité et un signal fort aux actionnaires, ce qui se répercute positivement au niveau du cours boursier. [...]

[...] Politique de dividendes et mouvements de marché - l'évidence canadienne Quel rôle peut-on concéder au dividende dans la formation des cours boursiers et par la même dans la détermination de la valeur des entreprises ? Si certains auteurs attribuent au dividende un rôle déterminant en ce sens qu'il offrirait une base solide aux anticipations des investisseurs, d'autres dénigrent ce rôle et le rendent insignifiant dans la mesure où il s'agirait que d'un reliquat de la politique d'investissement. Ces deux points de vue reviennent schématiquement au dilemme suivant : faut-il prôner la distribution ou la rétention des bénéfices ? [...]