Que peuvent les banques centrales pour lutter contre le risque de récession ?

Résumé du document

L'été dernier éclatait la crise des crédits hypothécaires américains (les subprimes). Depuis, les menaces de récession pèsent sur l'économie internationale. La réponse des banques centrales a été rapide. Elle s'est manifestée par l'injection de liquidités sur le marché et l'abaissement des taux d'intérêts directeurs. Ces décisions ont eu lieu à plusieurs reprises et pourtant la menace de récession économique n'a jamais été aussi forte.
On qualifie de période de récession toute période supérieure à un semestre au cours de laquelle on observe une contraction du produit intérieur brut (PIB). Les autorités politiques et monétaires utilisent principalement deux types de mesure face au risque de récession : les mesures d'ordre fiscal et budgétaire, et les mesures de politique monétaire. Ce sont ces dernières que nous allons analyser afin de définir les capacités de lutte des banques centrales face aux risques de récession. Pour cela nous nous intéresserons dans un premier temps aux modalités d'exercice des politiques monétaires (I), avant d'en analyser la portée (II).

Extraits

[...] Que peuvent les banques centrales pour lutter contre le risque de récession ? L'été dernier éclatait la crise des crédits hypothécaires américains (les subprimes). Depuis, les menaces de récession pèsent sur l'économie internationale. La réponse des banques centrales a été rapide. Elle s'est manifestée par l'injection de liquidités sur le marché et l'abaissement des taux d'intérêt directeurs. Ces décisions ont eu lieu à plusieurs reprises et pourtant la menace de récession économique n'a jamais été aussi forte. On qualifie de période de récession toute période supérieure à un semestre au cours de laquelle on observe une contraction du produit intérieur brut (PIB). [...]

[...] Les banques commerciales se manifestent en indiquant le montant qu'elles sont prêtes à payer. Puis, la banque centrale fixe le montant et le taux auquel elle prêtera aux banques de second rang, en fonction des demandes . - fixées (notion de “taux directeurs”). Les taux ne sont pas issus du marché mais fixés par les banques centrales. Il s'agit des facilités permanentes (de dépôt ou de crédit), qui de fait servent de taux plafonds et planchers pour les banques commerciales. [...]

[...] incertitudes Les incertitudes auxquelles sont confrontées les banques centrales justifient le principe d'atténuation que prônent certains économistes dont Brainard (1967). Il s'agirait d'éviter les mesures drastiques lorsque le niveau d'incertitude est élevé, à moins que l'on assiste à des variations extrêmes (très faible ou très forte inflation par exemple). confiance et anticipation L'efficacité des politiques monétaires est très largement dépendante de la réaction des agents économiques, lesquelles sont largement dépendantes de leur niveau de confiance dans le futur. Si on prend en compte la théorie des anticipations rationnelles, on peut considérer que l'exercice des banques centrales est donc devenu très difficile, d'autant plus que le niveau d'informations dont disposent les agents économiques s'est accru avec l'émergence des technologies de communication et la mondialisation. [...]

[...] Ruimy, Politique monétaire et politique de change, in : La Politique économique et ses instruments, sous la direction de Benoît Ferrandon, les notices de la documentation française JC Prager & F. [...]

[...] La prévention du risque de récession constitue un objectif final. Les objectifs intermédiaires concerneront le taux d'intérêt, le niveau du taux de change ainsi que la quantité de monnaie. L'agrégat pris en compte par les banques centrales pour quantifier la monnaie en circulation est l'agrégat M3 (monnaie + dépôts à vue + placements à vue ) On peut grossièrement répartir les instruments de politique monétaire en distinguant l'approche directe et l'approche indirecte. les leviers d'action directe (l'approche directive) : L'encadrement des crédits : C'est le procédé par lequel les banques centrales fixent de manière autoritaire un niveau de crédit que les banques commerciales sont autorisées à accorder. [...]