Les Options et les stratégies associées

Résumé du document

Une option est un contrat qui confère, contre paiement immédiat d'une prime, la faculté, mais non l'obligation, d'acheter (call) ou de vendre (put), pendant une période limitée, à un prix défini à l'avance, une certaine quantité d'actif sous-jacent.

En général une option est utilisée pour son effet de levier, permettant soit de spéculer sur les fortes variations à court terme du sous-jacent, soit de l'utiliser à des fins de couverture.

Or, comme on le verra plus loin, il est aussi possible de mettre en place des stratégies très simples, qui ne font pas appel à cet effet de levier et qui permettent d'augmenter le rendement d'un portefeuille.

Lorsque l'on va mettre en place une stratégie, il est important, puisque la vie d'une option est limitée dans le temps, d'avoir une opinion non seulement sur le mouvement anticipé du sous-jacent mais également sur le timing de ce mouvement. Il faut donc jouer sur deux paramètres et certaines stratégies peuvent tirer profit de cette contrainte de timing.

Nous allons parler ici des stratégies d'options les plus utilisées par les investisseurs, notamment dans le cadre de la gestion de portefeuille.

Extraits

[...] Celui-ci peut prendre la forme soit d'un dépôt de cash équivalent au montant de l'appel soit d'un dépôt de titres déjà payés. Dans ce dernier cas le client doit déposer des titres dont la valeur est égale au double du montant de l'appel de marge. ( Achat d'options : D'après la Regulation les options n'ont pas de valeur margée. L'acheteur d'une option se doit de déposer le montant de la prime dans sa totalité, qu'il utilise un compte cash ou un compte de marge. [...]

[...] En dessous de 65, on perd sur le put (compense short) Gain 2 à 66, on perd 2 sur le short et on encaisse 3 sur le put (gain = Cours du sous-jacent à l'expiration Point mort Perte illimitée Perte Gain à 70, le short est sans valeur et le long est ITM de 10 (10 8 + 4 = Cours du sous-jacent à l'expiration à 64, le short 70 expire sans valeur, le long est ITM de ce qui annule le debit spread à 60 et en dessous les 2 options expirent sans valeur et on perd le debit spread Perte à 60, les 2 calls expirent sans valeur et on encaisse le spread Gain Cours du sous-jacent à l'expiration à 70, le call 70 expire sans valeur, le call 60 est ITM de 10, on perd donc 4 - 10 = Perte Gain Point mort : le put 70 doit être ITM du montant du debit spread 70 4 = Cours du sous-jacent à l'expiration Perte Gain Point mort : le put 70 doit être ITM du montant du credit spread 70 4 = Cours du sous-jacent à l'expiration à 60 le put 60 est sans valeur et le put 70 nous fait perdre 10. On perd donc : 10 moins le spread encaissé 4 = 6 Perte debit spread = Gain 3 Cours du sous-jacent à l'expiration Point mort : de combien le call doit être ITM pour couvrir le debit spread du butterfly ? [...]

[...] ( L'analyse des différents spreads : . Le call debit spread : Ici, l'investisseur achète le call qui a le strike le plus bas et vend le call qui a le strike le plus grand. Le premier aura une prime supérieure au second. On a donc un debit spread. Dans cette stratégie l'investisseur est bullish sur le sous-jacent car une augmentation de ce dernier va entraîner une hausse des primes des calls et le spread va s'élargir. Exemple : B 1 OR JUN CALL @ S 1 OR JUN CALL @ Debit Spread: - Le call credit spread : Dans ce cas on achète le call avec le strike le plus élevé la prime la plus faible) et on vend le call dont le strike est le plus faible la prime la plus élevée). [...]

[...] De ce fait, une option à long terme est plus chère qu'une option à court terme . Le dividende : Le détachement du dividende fait baisser le niveau de cours du sous-jacent et par conséquent diminue le prix des options d'achat et augmente celui des options de vente. Un modèle d'évaluation du prix d'une option Le modèle de Black-Scholes (du nom de Fischer Black et Myron Scholes) d'évaluation d'option est un modèle utilisé en mathématiques financières afin d'estimer en théorie la valeur d'une option financière, du type option européenne. [...]

[...] l'acheteur d'une option peut fermer sa position en vendant son contrat à un autre investisseur sur le marché. Dans ce cas, il y aura un profit si le montant reçu lors de la vente est supérieur au montant investi initialement ; . le vendeur d'une option peut fermer sa position en rachetant son contrat sur le marché. Il fera un profit si le montant reçu initialement est supérieur au montant payé pour fermer la position. - On garde la position jusqu'à l'expiration (sans exercer ou sans être exercé) : . [...]