Les Obligations islamiques

Résumé du document

Selon le « Special Report on Islamic Finance » du 25 février 2008 du service investissement de Moody's, le volume des sukuk émis est passé de zéro à 97,3 milliards de dollars américains en une décennie. Le caractère singulier des obligations islamiques provient de leur compatibilité à la Charia et aux principes de la finance islamique. Celle-ci est née en 1963 avec la création de la première banque islamique, la Mit Ghamr Saving Bank égyptienne, qui formalisa les techniques financières telles que le mourabaha ou l'istina pour les comptes d'épargne. Suite à la Conférence islamique qui eut lieu en 1970, l'idée de banque islamique connut un véritable succès (on compte aujourd'hui plus de trois cents établissements), qui est prépondérant dans l'apparition de ce produit financier.
En effet, les sukuk ou obligations islamiques sont des titres de créance obligataires adossés à un actif sous-jacent réel (bien ou service) qui permettent de rémunérer le placement en respectant les principes de la Charia.

Aussi, il s'avère intéressant d'analyser les différents types et structures d'obligations islamiques pour déterminer les avantages qu'elles représentent par rapport aux obligations classiques ainsi que leur capacité de résistance face à la crise actuelle : la structuration des sukuk permet-elle un développement à long terme ? De ce fait, nous nous attarderons sur les fondements des obligations islamiques (I) afin de déterminer les divers intérêts économiques qu'elles présentent (II) et d'évaluer leur perspective d'avenir dans le contexte actuel de crise (III).

Extraits

[...] Après de nombreuses réticences, la première banque islamique française ouvrira ses portes au cours de l'année 2009. Il faut ajouter que pour beaucoup d'experts, de pays en voie de développement et d'entreprises, la finance islamique est un espoir de financement, mais aussi une alternative à la finance actuelle. De ce fait, les sukuk pourraient jouer sur leur caractère éthique et socialement responsable pour se développer. En tant que produits innovants et malgré les diverses opinions, les sukuk sont sujets aujourd'hui à ce que l'on peut appeler un phénomène de mode, mais également d'un wait and see de la part des investisseurs. [...]

[...] Les sous-jacents devant aussi être conformes à ce principe. C'est avec ces deux conditions réunies, suk et sous-jacent, que le produit est conforme à la charia. Pour conclure, il existe une obligation de partage des profits et des pertes. Le fait que les sukuk reposent sur un sous-jacent, qui génère des cash-flows futurs, et que ces cash-flows ne représentent pas forcément des gains. Ce principe est alors respecté bien que le montant du coupon puisse être garanti Structure du contrat suk, Afin de créer un suk, on commence par identifier et choisir un ensemble d'actifs sous-jacents détenus par le demandeur (ou originateur). [...]

[...] Le Fur Les obligations islamiques (sukuk ),Assinal avril 2008 - Strategica Finance, avec la participation de la Deutsche Bank ont organisé le jeudi 17 avril 2008, un séminaire sur les Sukuk à l'Institut Algérien des Hautes Etudes Financières (IAHEF). - Rapport Paris Europlace, rapport Jouini et Pastre : Enjeux et opportunités du développement de la finance islamique pour la bourse de Paris décembre 2008) - Standard and Poor's, Anouar Hassoune, Master Asset Management, les habits neufs de la finance islamique mai 2007, - Congressional Research Service, Islamic finance : overview and policy Concerns février 2009 - Propos d'Anouar Hassoune recueillis par Imen Hazgui à l'occasion d'une journée d'étude organisée par Demos février 2008 - Critique de la finance islamique par Agnès Rousseaux - Standard and Poors, Sukuk Market declined Sharply in 2008, but Long- term Prospects remain strong” 16 janvier 2009. [...]

[...] Ceci élimine d'office une partie de l'incertitude, de la passivité économique et de la spéculation, ainsi que ses effets qui, souvent, faussent les prévisions économiques, biaisent les prix des marchandises et gonflent les conséquences d'une éventuelle crise Les défis à relever En théorie, les sukuk semblent être des produits financiers transparents au service de l'économie réelle. Mais ces avantages ne sont que théoriques et de nombreux défauts existent. Le problème de la transparence L'un des freins au développement des Sukuk est leur manque de transparence due notamment au peu d'informations révélées par les institutions financières. [...]

[...] La conformité des sukuk aux principes fondamentaux de la finance islamique. Les sukuk sont des titres obligataires qui doivent nécessairement respecter les cinq piliers de l'islam financier Il est donc nécessaire, avant d'analyser la spécificité intrinsèque de ces obligations, de qualifier ces cinq principes fondamentaux et la conformité à ces principes, tout en sachant que le sous-jacent doit nécessairement être un actif tangible. L'adossement à l'actif tangible permet de valider les quatre autres principes. En effet si le sous-jacent n'existe pas alors le produit n'est pas conforme à la charia. [...]