Les modèles de la théorie moderne de portefeuille : synthèse et remise en cause

Résumé du document

La théorie moderne du portefeuille expose comment des investisseurs rationnels utilisent la diversification afin d'optimiser leur portefeuille. Elle peut être définie comme une approche quantitative visant à optimiser le risque. Son application consiste à identifier et à évaluer les arbitrages entre les gains et les coûts d'une réduction du risque-tout en choisissant la démarche optimale. Cette théorie fournit des outils quantitatifs puissants dans le but d'étudier le comportement des marchés financiers. La manière la plus efficace pour avoir une vision de ce qui se passe sur le marché est d'utiliser les modèles de la théorie financière (notamment MEDAF, APT) sans négliger les autres modèles de cette théorie.

Les travaux de Tversky qui sont basés sur un phare qui se démarque significativement des hypothèses qui sont à la base de l'efficience des marchés financiers. Cette remise en cause de la rationalité des investisseurs donne naissance à la finance comportementale. Selon ce courant, la demande d'actifs financiers à risque est affectée par les croyances et les émotions. Ces comportements des investisseurs ne sont évidemment justifiés par les fondamentaux. L'objectif de ce travail est de présenter un survol des modèles de gestion de portefeuille et une comparaison générale entre ces différents modèles.

Extraits

[...] Il rappelle que c'est parce que le portefeuille de marché est sur la frontière efficiente qu'il existe une relation linéaire entre la rentabilité anticipée d'un titre et son bêta par rapport au marché. En fait la relation linéaire rentabilité/risque E(Ri) R f = βi[E(Rm) Rf] existe mathématiquement par rapport à tout portefeuille situé sur la frontière efficiente. Roll montre alors que cette relation est très sensible au choix du portefeuille de marché. Ainsi donc pour tester le MEDAF et l'utiliser de manière efficiente il est primordial d'utiliser le vrai portefeuille de marché. [...]

[...] Jacquillat, B. Solnik (4e édition), MARCHE FINANCIER D. MORISSETTE Valeurs Mobilières et Gestion de Portefeuille SMG Collection Finance Richard Brealey, Stewart Myers, Franklin Allen, PRINCIPE DE GESTION FINANCIERE (IIe édition) Bouayad.M, Le modèle d'évaluation par arbitrage : outil indispensable en finance moderne. [...]

[...] Conclusion En guise de conclusion, le MEDAF est le modèle le plus connu et le plus utilisé pour estimer la rentabilité des actifs financiers. C'est un outil qui aide à la gestion de portefeuille et à la sélection des actifs. Toutefois, d'autres modèles peuvent être utilisés pour une bonne gestion de portefeuille , notamment les modèles à plusieurs facteurs qui permettent d'expliquer la rentabilité d'un actif financier par une gamme des facteurs fondamentaux associés à l'activité de l'entreprise et des facteurs de marché associés au comportement du cours boursier de l'entreprise. Bibliographie B. [...]

[...] ) Les facteurs de marché associés au comportement du cours boursier de l'entreprise (volatilité, volume des transactions, conjoncture . ) la remise en cause de la théorie moderne de portefeuille Le MEDAf s'impose comme le seul modèle expliquant correctement la formation des cours sur les marchés financiers. Les travaux de Tversky qui sont basés sur un phare qui se démarque significativement des hypothèses qui sont à la base de l'efficience des marchés financiers. Cette remise en cause de la rationalité des investisseurs donne naissance à la finance comportementale. [...]

[...] Il est supposé que les marchés financiers sont parfaits au sens des hypothèses de la concurrence. Ainsi, il n'existe pas des couts de transaction ni impôts. La critique de Roll Le modèle d'équilibre des actifs financiers (MEDAF) est un modèle difficile à tester, car il repose sur des variables qui ne sont pas directement observables telles que les anticipations et les mesures de risques présentes et non passées. De nombreuses méthodologies statistiques ont été développées pour pallier ce problème et fournir des tests puissants. [...]