Le modèle de marché : actions individuelles et diversification

Résumé du document

La théorie financière moderne des marchés financiers à des implications autres que celles qui se réfèrent au comportement des cours, elles ont trait aux relations qui existent entre la rentabilité et le risque d'un placement en valeurs mobilières.

Extraits

[...] S'il est vrai qu'une grande variabilité implique un risque, il n'en est pas moins vrai que les risques majeurs résident ailleurs, dans l'éventualité d'une baisse prononcée et persistante d'un cours par rapport au marché (risque spécifique au titre) ou dans l'effondrement du marché lui-même (risque systématique majeur). Ces éléments de risque majeur ne doivent pas être occultés par ceux qui résidant dans la variabilité et la volatilité qui semblent être les seuls impliqués dans le modèle de marché. Etude de cas Sur la base des cours de l'action HOLCIM et les cours de l'indice MASI, nous avons calculé les rentabilités réciproques de l'action et de l'indice sur les 12 derniers mois. Les résultats apparaissent dans le tableau suivant. [...]

[...] Chapitre second : Le modèle de marché et la diversification. Relation entre risque du portefeuille et le nombres des titres. Pratiquement prouvée, plus on a un portefeuille diversifié, plus le risque de ce portefeuille se réduit presque parfaitement au risque de marché, la réalité n'est pas si simple et le nombre de valeurs incluse dans un portefeuille ne serait l'unique mesure de sa diversification, ainsi un portefeuille dont la valeur est également divisée entre dix titres semble à priori mieux diversifié qu'un portefeuille dont 90% du moment est investi dans une valeur et le reste est repartis entre les neufs autres titres. [...]

[...] Ri et Rm sont la rentabilité de l'action et du marché boursier de Casablanca. Les rentabilités moyennes sont de l'ordre de 0.19 pour l'action et de 0.24 pour le marché boursier. Le risque total de l'action HOLCIM est donné par son écart type, et qui est la racine carré de la variance, la variance est mesuré par les écarts par rapport aux moyennes de chaque observation (mois). La variance est donc En définitive on a le tableau suivant : D'après le tableau ci-dessus on a égale à 0,81 La variance étant égale à 0,07. [...]

[...] ces actions sont dites volatiles. Leur bêta est supérieur à 1. Rit Rmt Figure 3 : Droite de régression de titres très volatils. Les actions pour lesquelles une variation de plus ou mois du marché entraîne une variation de leur rentabilité inférieur à plus ou moins 1%. ces actions sont dites peu volatiles, leur bêta est par conséquence est inférieur à 1. Appartiennent à cette catégorie les sociétés immobilières par exemple. Rit Rmt Figure 4 : Droite de régression de titres peu volatils. [...]

[...] Ce modèle est très efficace pour analyser le risque de chaque action. Présentation des paramètres de l'équation. La sensibilité d'un titre financier aux fluctuations du marché est un outil fréquemment utilisé pour caractériser le risque systématique d'un titre. Pour cela, il suffit de réaliser une régression linéaire entre les rentabilités périodiques du marché Rmt et les rentabilités périodiques de chaque titre i Rit. On obtient ainsi la droite de régression dont l'équation est la suivante βi est un paramètre propre à chaque investissement, il indique la relation existant être les fluctuations de la valeur de celui-ci et les fluctuations du marché, c'est donc un coefficient de volatilité ou de sensibilité. [...]