Les limites à l'arbitrage: nature et implications

Résumé du document

L'arbitrage s'est développé en Europe avant de gagner les Etats-Unis dans les années 1930, 1940, lorsque les meilleurs spécialistes émigrèrent, contribuant à développer les principaux départements d'arbitrage des plus prestigieuses établissements financiers de Wall Street.

L'arbitrage est, stricto sensu, le résultat d'imperfections temporaires du marché. Par définition, c'est une opération apportant un gain certain sans risque. Il s'agit de détecter les anomalies de marché pour en tirer profit et, au passage, les corriger. C'est un métier qui exige d'excellentes connaissances en mathématiques et en techniques financières, des nerfs solides et une capacité très forte d'innovation. Tous les marchés d'actifs financiers permettent l'arbitrage : soit sur un seul type de sousjacent (option, future, action, change, taux d'intérêt), soit sur plusieurs simultanément.
C'est une technique qui a particulièrement évolué au fil du temps. Quelles sont les causes des imperfections du marché ? Quels changements sont perceptibles depuis l'apparition de l'arbitrage? Les marchés financiers sont-ils favorables à sa pratique ?

Dans une première partie, j'aborderai l'arbitrage sous son aspect théorique à travers ses principes et des exemples présents dans la plupart des manuels financiers. Ensuite, mon deuxième volet traitera des limites à proprement parler de cette pratique, pour
enfin conclure sur les conséquences actuelles et à venir, et les nouvelles opportunités d'arbitrage exploitées.

Extraits

[...] Quelles sont les causes des imperfections du marché ? Quels changements sont perceptibles depuis l'apparition de l'arbitrage? Les marchés financiers sont-ils favorables à sa pratique ? Dans une première partie, j'aborderai l'arbitrage sous son aspect théorique à travers ses principes et des exemples présents dans la plupart des manuels financiers. Ensuite, mon deuxième volet traitera des limites à proprement parler de cette pratique, pour enfin conclure sur les conséquences actuelles et à venir, et les nouvelles opportunités d'arbitrage exploitées. NB : traduire hedge fund par fond d'arbitrage (comme souvent dans la presse économique) peut s'apparenter à un abus de langage, étant donné que leur activité première n'est pas l'arbitrage mais la spéculation Les principes de l'arbitrage: A quoi sont dues les opportunités d'arbitrage ? [...]

[...] Forme forte : les prix reflètent toute l'information disponible, publique et privée. ainsi, les funds managers et les responsables de sociétés ne devraient pas être en mesure de battre le marché en profitant des informations internes (privées) qu'ils pourraient posséder cela reste encore à démontrer Ainsi, si les marchés étaient totalement efficients, il n'y aurait aucune opportunité d'arbitrage. Les principales faiblesses actuelles sont liées à l'inégalité des acteurs financiers devant l'accès à l'information ainsi qu'à l'inégalité des moyens mis en œuvre pour détecter ces anomalies de marché (ex : hedge fund par rapport aux particuliers). [...]

[...] ainsi, les investisseurs sont incapables d'utiliser des modèles issus des prix historiques pour prédire les mouvements futurs. Dans cette hypothèse, l'Analyse Technique ne peut pas donner de résultats intéressants. Les prix suivent une évolution totalement aléatoire. Forme semi-forte : les prix prennent en compte toute l'information publique disponible, c'est-à-dire toute l'information comptable disponible ainsi, les prix vont s'ajuster rapidement et justement à l'annonce de toute nouvelle information. Dans cette hypothèse, les investisseurs sont incapables de fournir des rendements anormaux en agissant sur l'information publique disponible. De plus, l'Analyse Fondamentale ne fournit pas de résultats intéressants. [...]

[...] Les limites à l'arbitrage: nature et implications LES LIMITES A L'ARBITRAGE : NATURE ET IMPLICATIONS J'assure que ce mémoire est entièrement le fruit de ma seule réflexion. Les ouvrages cités dans la bibliographie m'ont permis d'orienter mes recherches ; je tiens à en remercier chaleureusement les auteurs. Table des matières Avant propos . p2 LES PRINCIPES DE L'ARBITRAGE . p2 A quoi sont dues les opportunités d'arbitrage? . p2 Exemples classiques d'arbitrages . p3 II/ LES LIMITES A L'ARBITRAGE . [...]

[...] p6 Limites exogènes . p7 III/ IMPLICATIONS PRESENTES ET A VENIR . p9 Conclusion . p15 Bibliographie . p15 L'arbitrage s'est développé en Europe avant de gagner les Etats-Unis dans les années lorsque les meilleurs spécialistes émigrèrent, contribuant à développer les principaux départements d'arbitrage des plus prestigieux établissements financiers de Wall Street. L'arbitrage est, stricto sensu, le résultat d'imperfections temporaires du marché. Par définition, c'est une opération apportant un gain certain sans risque. Il s'agit de détecter les anomalies de marché pour en tirer profit et, au passage, les corriger. [...]