Cours de finance d'entreprise portant sur les problèmes pratiques de choix d'investissement.
[...] Problèmes pratiques de choix d'investissement Les gestionnaires n'agiront dans l'intérêt des actionnaires que s'ils y sont incités. Nous commençons avec un aperçu des problèmes d'agences rencontrés habituellement dans les choix d'investissement, puis nous regardons comment les dirigeants sont effectivement rémunérés. Enfin, nous analysons comment les dirigeants peuvent mettre en place des incitations pour les cadres et les employés directement concernés - Les problèmes d'agence en choix d'investissement Il n'y a aucun système d'incitation parfait. Mais il est facile de réperer ce qui ne marchera pas. [...]
[...] Par exemple, étant donné que si les dirigeants travaillent beaucoup, ils devront partager les gains avec les actionnaires alors que s'ils sont dépensiers ou paresseux, ils vont récupérer tous les bénéfices personnels, ils seront moins tentés de faire des efforts que si les actionnaires pouvaient rémunérer parfaitement leur travail. Si une société a une activité surlaquelle les dirigeants ont peu d'influence, il sera logique de donner d'incitations monétaires à ses dirigeants. Dans ce cas, leur rémunération devra essentiellement être sous forme d'un salaire fixe. En revanche, si le succés de la société dépendent presque exclusivement de leurs compétences personnelles et de leurs efforts, il sera logique de leur donner des incitations fortes et de leur faire supporter des risques importants. [...]
[...] Un système de rémunération fondé sur le cours boursier ne permettra pas de reconnaître la contribution spécifique du dirigeant. Bibliographie Bellalah M., (2004), Finance moderne d'entreprise, Economica, 2ème édition p. Lehmann P-J., (2005), Bourse et marchés financiers, 2ème édition, Dunod p. Ross S.A., Westerfield R.W. et Jaffe J.F., (2005), Finance corporate: Gestion financière de l'entreprise, Dunod p. Selmer C., (2006), Toute la fonction finance : Savoirs, savoir-faire, savoir-être, Dunod p. Vernimmen P., Quiry P.I. et Le Fur Y., (2005), Finance d'entreprise, Dunod, 6e édition p. [...]
[...] Et pourtant, ce sont souvent les projets risqués qui ont des VAN positives très importantes. Un dirigeant avec un salaire fixe évitera rarement toutes ces tentations. La perte de valeur résultante est appelée coût d'agence - Le contrôle Les coûts d'agence peuvent être réduits de deux manières : en contrôlant les efforts et les décisions des dirigeants ou en leur donnant les bonnes incitations pour maximiser la valeur de la société. Le contrôle permet d'éviter les coûts d'agence les plus évidents, comme des des dépenses somptuaires énormes ou la création d'empire. [...]
[...] Ceci perlettrait de lier la rémunération des dirigeants plus précisément à leur propre contribution. Un autre problème difficile existe. La valeur de marché des actions d'une société reflète les anticipations des investisseurs. La rentabilité boursière dépendra du comportement par rapport aux anticipations. Par exemple, imaginons qu'une société annonce la nomination d'un excellent dirigeant. Le cours boursier va bondir, en anticipation d'une amélioration de la performance. Par conséquent, si le nouveau dirigeant fournit exactement la performance que les investisseurs ont anticipé, l'action ne fournira qu'un taix de rentabilité moyen. [...]
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