Introduction aux méthodes de valorisation d'entreprise

Résumé du document

La pratique de l'évaluation a pour ambition d'aboutir à une valorisation des actions ou au moins des capitaux propres de l'entreprise. Cependant, les capitaux propres peuvent être évalués de façon indirecte, c'est-à-dire en évaluant d'abord la valeur de l'actif économique puis en retranchant la valeur de l'endettement net. Ils peuvent l'être aussi de façon directe sans passer par l'intermédiaire de la valeur de l'actif économique. L'objectif de l'exposé qui suit est de présenter succinctement les différentes méthodes utilisées en finance d'entreprise pour répondre à la question : Combien vaut une entreprise ?
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Extraits

[...] Introduction aux méthodes de valorisation d'entreprise Sommaire A. Description des méthodes 1. Méthodes basées sur des projections de cash flows 2. Méthodes des multiples d'agrégats financiers 3. Méthode patrimoniale 4. Autres méthodes remarques B. Particularités et champs d'application de chaque méthode 1. Méthodes basées sur des projections de cash flows 2. Méthodes des multiples d'agrégats financiers 3. [...]

[...] Les plus utilisés sont les multiples du chiffre d'affaires et les multiples d'EBITDA et d'EBIT (égaux au rapport de la valeur d'entreprise sur l'agrégat financier concerné). Les multiples de valeur de capitaux propres sont calculés sur des agrégats après frais financiers, il s'agit principalement du multiple de résultat net, lePER (Price Earning Ratio), mais également le multiple de la capacité d'autofinancement et le multiple du résultat courant. Les agrégats financiers utilisés sont en réalité des prévisions pour les exercices en cours et à venir. On calcule donc des multiples prévisionnels. [...]

[...] Ceci permet donc de valoriser les fonds propres de l'entreprise. Il est donc possible de retrouver la valeur de l'actif économique grâce à la valeur de la dette nette. Méthodes des multiples d'agrégats financiers Le principe de la méthode des multiples est de valoriser une entreprise grâce à une comparaison globale de celle-ci avec des entreprises comparables en terme de secteur, de taille, de marché On distingue deux types de multiples : les multiples boursiers et les multiples de transaction. [...]

[...] Ceci définit donc des flux qu'ils restent à actualiser. Conceptuellement, ces trois méthodes sont similaires et permettent d'aborder le problème selon des points de vue différents. Dans le cas des concessions présenté plus haut, la question de la valeur résiduelle est un problème. Deux cas se présentent : soit la société est choisie pour continuer d'exploiter la concession, soit elle ne l'est pas. La valeur résiduelle dépend entièrement de cette décision. Il n'existe pas réellement de réponse à cette problématique. [...]

[...] Il existe trois manières de calculer la valeur résiduelle : La première consiste à considérer que l'entreprise générera chaque année un flux normatif selon une croissance correspondant aux taux de croissance à l'infini g. Ce flux normatif correspond à la valeur du dernier flux estimé. Le paramètre clé est alors le taux de croissance à l'infini. Il faut faire attention à la valeur de ce taux, qui ne devra jamais dépasser le taux de croissance moyen de l'économie (par exemple pour une économie déjà très dynamique). [...]