Les innovations sur le marché obligataire

Résumé du document

Obligations domestiques et obligations internationales ; obligations à taux fixe ou à taux flottant ; obligations avec ou sans coupon ; obligations prorogeables, rachetables ou remboursables par anticipation ; obligations garanties ou non ; obligations prioritaires ou subordonnées ; obligations placées en privé ou financement de projet- vous pourriez penser que toutes ces formes d'obligations vous procureront autant de choix que vous souhaitez. En fait, tous les jours, de nouvelles catégories d'obligations sont émises.
Le tableau 1 présente une liste de quelques obligations intéressantes qui ont été imaginées ces dernières années. Nous pouvons citer quelques-unes de ces obligations exotiques déjà connues. Par exemple l'obligation à zéro coupon « LYONs », les obligations convertibles, l'obligation « Bowie » comme exemple d'obligations adossées à des actifs. Dans ce document, nous étudierons également des obligations « catastrophe »dont les versements sont liés à la survenance de catastrophes naturelles.

Extraits

[...] Par exemple, la météo inhabituelle en 1997-1998 due à El Niño a conduit un certain nombre de sociétés à commercialiser des contrats financiers pour recevoir des indemnités en cas de météo défavorable. Ces sociétés espéraient que les dérivés climatiques deviendraient populaires en raison de la récente dérégulation des compagnies d'énergie, auprès de la communauté agricole, et toutes les autres activités économiques qui peuvent souhaiter se protéger contre les caprices du temps. Bibliographie Bellalah M., (2004), Finance moderne d'entreprise, Economica, 2ème édition p. Hubler J. et Raimbourg P., (1996), La Notation et le Marché obligataire en France, Revue d'Economie Financière, pp.171-187. [...]

[...] La tranche B est encore plus complexe, car le remboursement principal n'était pas de l'ordre de : il diminuait si l'indice boursier japonais diminuait. Si l'indice avait chuté d'environ le détenteur d'obligation n'aurait reçu aucun remboursement. Ainsi investir dans la tranche B revenait à acheter un bon à taux variable et à vendre une option de vente sur le marché boursier japonais. Le rendement élevé de ces obligations était à peu près compensé par les pertes possibles en capital. Pendant plusieurs années, la majorité des émissions en euro-yens comportait une option du même genre. [...]

[...] Nous pouvons citer quelques- unes de ces obligations exotiques déjà connues. Par exemple l'obligation à zéro coupon LYONs les obligations convertibles, l'obligation Bowie comme exemple d'obligations adossées à des actifs. Dans ce document, nous étudierons également des obligations catastrophe »dont les versements sont liés à la survenance de catastrophes naturelles. Tableau 1 : Quelques exemples d'innovations dans la confection des obligations Voici deux autres exemples d'obligations inhabituelles. La première correspond à une émission d'obligations japonaises en yens à trois ans, qui regroupait les caractéristiques de deux obligations exotiques : les taux flottants inversés et une obligation indexée sur fonds propres. [...]

[...] L'obligation procurait un coupon très intéressant de mais pour les cinq premières années de la durée de vie de l'obligation, RJR pouvait choisir de verser les intérêts soit en numéraire, soit sous la forme d'obligations de même valeur nominale. Ceci procurait à la société une option très intéressante. Si RJR rencontrait des difficultés et si le cours des obligations s'effondrait, RJR pouvait payer sous la forme de titres dévalués plutôt qu'en trésorerie. RJR avait également le droit de racheter les obligations. [...]

[...] Lehmann P-J., (2005), Bourse et marchés financiers, 2ème édition, Dunod p. Ross S.A., Westerfield R.W. et Jaffe J.F., (2005), Finance corporate: Gestion financière de l'entreprise, Dunod p. Vernimmen P., Quiry P.I. et Le Fur Y., (2005), Finance d'entreprise, Dunod, 6e édition p. [...]