Impact de la réglementation sur l'innovation financière: un état des lieux

Résumé du document

Le terme "innovation financière" est sur utilisé pour définir un changement de champ, de gamme ou de délivrance des services financiers (Mathews & Thomson, 2008). En début d'année, The Economist (2012) dressait une liste des innovations financières marquantes créées depuis le développement de la première banque en Mésopotamie il y a 3 siècles avant J.C. Sur 19 innovations référencées, 11 ont été produites depuis 1900 et plus de la moitié depuis 1970, parmi lesquelles les trois plus notables sont la titrisation des hypothèques immobilières américaines (1970), la formule de pricing des options de Black et Scholes (1973) , et les Credit Default Swap (1994). Ces innovations sont toutes des innovations financières radicales au sens de Robert Shiller, professeur et économiste.

Extraits

[...] La réglementation financière est tout sauf homogène d'où les récentes poussées pour une harmonisation des règles au niveau mondial (Mwenda, 2006). Par exemple, une banque universelle[v] européenne qui exerce ses activités sur le sol canadien sera sujette aux normes européennes[vi], canadiennes et probablement américaines en raison de la prédominance des marchés financiers U.S. en Amérique du Nord[vii] Le tripode Réglementation - Innovation financière - Gestion du risque La gestion du risque, l'innovation financière radicale et la régulation financière apparaissent comme intimement inter reliées. [...]

[...] Figure 1 : Le tripode Réglementation - Innovation financière - Gestion des risques La figure 2 montre le rôle et les activités du gouvernement et des autorités monétaires. Figure 2 : Le rôle du gouvernement, tiré de Herring et Santomero (1996) 3. Environnement turbulent, réglementation et innovation L'amélioration des systèmes de gestion des risques utilisés par les institutions financières ainsi que l'élargissement du rôle des autorités réglementaires qui encadrent ces systèmes ont trouvé un écho suite à la dernière crise (Milne FMI, 2010). [...]

[...] Figure 3 : Le degré de turbulence de l'environnement est égal aux vecteurs de changement multipliés par leur intensité, selon Banham (2010) La majorité des études en innovation financière porte sur le développement de nouveaux produits (Levish et al Edgett 1996, Drew, 1995). Krichnan (2001) définit le NPD " as the transformation of a market opportunity into a product available for sale". Dans l'industrie financière, opportunité de marché et opportunité réglementaire semblent indissociables, car tout nouveau produit doit être soumis aux régulateurs avant d'être lancé (Lerner et Tufano, 2011). [...]

[...] (2006), The New New Financial Thing: The Origin of Financial Innovations, Journal of Financial Economics, Vol Issue p. 223-255 Lerner J., Tufano P. (2011), The Consequences of Financial Innovation: A Counterfactual Research Agenda, Harvard Business School Working Paper, NBER Working Paper Series, 16781 Levich R., Corrigan G., Sanford C., Votja G. (1988), Chapitre : Financial Innovations in International Financial Markets, pp.215-277, de The United States in the World Economy, édité par Martin Feldstein, University of Chicago Press, http://www.nber.org/chapters/c6222.pdf Lumpkin (2009), Regulatory Issues Related to Financial Innovation, OECD Journal : Financial Market Trends, Volume 2009, Issue http://www.oecd.org/finance/financialmarkets/44362117.pdf Mathews K., Thompson J. [...]

[...] (2005) Le terme de banque universelle est employé pour désigner des institutions financières qui regroupent les 3 activités au cœur du métier de la banque, soient la banque de détail, la gestion d'actif et la banque de financement et d'investissement, auxquels s'ajoutent des activités périphériques d'assurances (dégâts, vie, etc) Bale 2 et 3 à venir pour les activités bancaires et Solvency 2 pour les activités d'assurance [vii] Banque centrale du Canada, Surintendant des institutions financières et Autorités des marchés financiers (seulement au Qc car chaque province à son propre régulateur pour les valeurs mobilières) pour la partie Canadienne, Dodd-Frank Act et Securities and Exchange Commission (SEC) entre autres pour les USA [viii] Après la bulle des dot.com "Technique d'analyse destinée à diagnostiquer préventivement les difficultés des entreprises. L'idée de base est de déterminer, à partir des comptes des sociétés, des ratios qui soient des indicateurs avancés (deux à trois ans à l'avance) des difficultés des entreprises" (http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_methode_des_scores.html) Le Z-Score et le modèle d'EDF de KMV sont les modèle de scoring les plus connus. Voir Jorion P. [...]