L'impact de l'inflation sur la performance du marché boursier egyptien

Résumé du document

L'impact de l'inflation est un sujet d'étude qui se voit prendre de l'intérêt notamment dans les pays émergents où le taux d'inflation semble avoir des effets plus importants vu la précarité des marchés boursiers ainsi que la faiblesse du contrôle économique.

Si on se confie à notre bon sens ou bien à la théorie économique proprement dite, on pourrait se dire que les marchés boursiers doivent avoir la même tendance que le taux d'inflation et ceci en se justifiant par la nécessité de compensation de la dépréciation monétaire pour les investisseurs. Cependant des études empiriques n'ont pas tardé à dénoncer la fausseté de cette croyance et sont allées même à prouver la corrélation négative entre les rendements (ou prix) des actions et le taux d'inflation (...)

Extraits

[...] Ainsi, le bon ajustement des modèles obtenus affirme la non nullité des hypothèses postulant l'augmentation de la performance du marché avec la décroissance du taux d'inflation. Autrement dit le taux d'inflation a un impact négatif sur l'activité et la liquidité du marché boursier égyptien. En guise de conclusion, on peut dire que l'application de techniques économétriques aussi complexes sur des données restreintes (annuelles) nous impose une certaine prudence pour l'interprétation des résultats numériques ceci dit on ne peut compter sur les prévisions numériques issues des modèles obtenus lors de cette étude. Le taux d'inflation affecte-t-il la performance du marché boursier ? [...]

[...] En effet, voyant que l'activité et la liquidité du marché constituent un canal d'attraction pour l'investissement, M. Omrane et J. Pointon ont jugé plus intéressant d'étudier l'impact de l'inflation en tenant compte de ces facteurs sur un marché où l'économie vient de subir des ajustements monétaires et fiscales sévères .Ainsi 5 variables ont été retenues pour l'activité du marché égyptien à savoir : La valeur des échanges ; Le volume des échanges ; Le volume des transactions ; Le nombre de compagnies dont les titres ont été échangés ; La valeur des nouvelles émissions (augmentation du capital inclue) ; Pour ce qui est de la liquidité du marché égyptien deux variables sont définies : Valeur totale des échanges /capitalisation boursière du marché; Volume des actions échangées/volume des actions ; Ceci fait, Omrane et Pointon proposent une étude transversale par une analyse de co-intégration ayant pour objet de tester deux hypothèses fondamentales : H1 :l'activité du marché augmente avec la décroissance du taux d'inflation ; H2 : la liquidité du marché augmente avec la décroissance du taux d'inflation ; Ces hypothèses ont été testées sur une fenêtre, de séries chronologiques, de données incluant la période avant et après l'instauration de la réforme économique (1980/1981 à 1997 /1998). [...]

[...] Cependant des études empiriques n'ont pas tardé à dénoncer la fausseté de cette croyance et sont allées même à prouver la corrélation négative entre les rendements (ou prix) des actions et le taux d'inflation. Quoique varient les études empiriques portant sur l'impact de l'inflation ; celle menée dans ce document présente deux particularités principales : D'une part elle traite le cas de l'Égypte qui est un pays émergent, illustrant la réussite d'une réforme économique dans tout le moyen orient, contrairement aux études antérieures qui se sont focalisées sur les pays développés notamment les US et l'UK. D'autre part elle prend en compte des aspects de performance du marché qui ont souvent été négligés. [...]

[...] Dans cette étude de cas le test de ADF fait ressortir des intégrations d'ordre 1 pour toutes les variables. Celui-ci effectué sur les résidus des équations bi-variées, suggère une co-intégration des variables. Puis remarquant une lente réponse ou réaction des variables de performance du marché aux variations du taux d'inflation, et dans l'intention d'aboutir à un bon ajustement au niveau du modèle de correction des erreurs, les deux chercheurs ont pris un lag de trois ans pour les variables (explicatives et dépendantes). [...]