Gestion obligataire: la gestion indicielle (2007)

Résumé du document

La gestion indicielle consiste à investir en reproduisant de manière totalement fidèle la composition d'un indice. Ainsi, l'objectif du fonds indiciel est d'obtenir des performances les plus proches possible de celles des indices de référence.
La gestion indicielle s'est développée à partir des années soixante-dix, en même temps que la théorie du portefeuille de Markowitz. Selon cette dernière, dans un marché « efficient » un portefeuille diversifié garantit une performance optimale. Sur un marché, où tout nouvel élément d'information se répercute immédiatement et intégralement sur le prix des actifs financiers, un investisseur ne peut pas systématiquement obtenir de meilleures performances que le marché dans son ensemble. Par conséquent, il est plus raisonnable et moins coûteux d'imiter le marché par le biais d'un portefeuille reproduisant sa performance globale que de conduire une gestion active. La gestion indicielle est donc née de ce principe selon lequel il est moins risqué de faire comme le marché.
Pour commencer, nous présenterons la gestion indicielle et ses avantages, puis nous aborderons ses inconvénients. Dans une dernière partie, nous aborderons un des produits dérivés des OPCVM classiques : les trackers.

Extraits

[...] Pour commencer, nous présenterons la gestion indicielle et ses avantages, puis nous aborderons ses inconvénients. Dans une dernière partie, nous aborderons un des produits dérivés des OPCVM classiques : les trackers. Présentation et avantages de la gestion indicielle Description de la gestion indicielle Définition La gestion indicielle consiste à bâtir des portefeuilles qui répliquent fidèlement la composition d'un indice retenu pour un marché, le benchmark. Ainsi, un fonds d'obligations indiciel comportera tous les titres d'un indice obligataire et le poids de chaque ligne correspondra au poids de chaque titre dans l'indice. [...]

[...] En effet, à la différence d'une gestion active où le gestionnaire cherche à battre la performance de l'indice en prenant des paris de gestion et sélectionnant certains titres spécifiques, la gestion passive elle ne demande en général au gestionnaire que d'acheter l'ensemble ou un échantillon représentatif des titres constituant l'indice à reproduire, et à conserver ces titres sur le long terme à moins que ceux-ci ne sortent de l'indice, afin de répliquer au mieux la composition de l'indice. Les différents types de gestion indicielle Il existe plusieurs variantes de la méthode indicielle : - La simple réplication, ou réplication pure : le gérant n'achètera que les titres composant l'indice, en respectant leurs pondérations respectives. C'est la méthode généralement retenue dans la définition de la gestion indicielle. [...]

[...] Les frais de courtage sont ceux appliqués aux obligations, auxquels s'ajoutent des frais de gestion annuelle. Les frais de gestion sont en général plus avantageux pour les trackers (de l'ordre de que pour les fonds indiciels (de l'ordre de à De plus, les trackers permettent d'investir des petites sommes. Leur valeur est en effet divisée en parts, généralement des centièmes de l'indice sous- jacent. C'est ainsi que l'on peut constater que des transactions enregistrées sur le marché sont inférieures à 5.000 euros. [...]

[...] Les trackers permettent de : - bénéficier pleinement de l'évolution des marchés quel que soit l'horizon d'investissement, - d'accéder à un large choix de valeurs en une seule transaction de Bourse, - De diminuer le risque par la diversification. Quelles sont les différences entre les trackers et les OPCVM classiques ? Le coût Les trackers ont le statut d'OPCVM, mais se négocient comme des obligations. En tant que tels, ils supportent des frais de courtage et des frais de gestion, en général deux fois moins élevés que ceux des SICAV. Assimilés à des OPCVM, mais cotés en continu, les trackers ne supportent ni droits d'entrée ni droits de sortie. [...]

[...] Enfin, ils ne sont pas éligibles au SRD et ne bénéficient pas de ce possible effet de levier. Ces handicaps les rendent aujourd'hui vulnérables face à la concurrence des trackers. Le cas particulier des trackers Qu'est-ce que les trackers ? Le Tracker est un compartiment d'une SICAV cotée en continu en bourse et qui répond aux objectifs de la gestion indicielle, à savoir d'assurer un rendement le plus proche possible de l'évolution d'un indice reconnu. Ce sont des produits de gestion collective qui allient la flexibilité de négociation et la simplicité d'un investissement qui réplique un indice boursier. [...]