Les fusions acquisitions, des opérations risquées ?

Résumé du document

Au cours d'une fusion-acquisition, soit deux sociétés A et B se réunissent dans une nouvelle société AB et disparaissent en tant que telles, soit une des deux sociétés se fond dans l'autre (on parle alors de fusion-absorption). Cette opération s'inscrit dans une stratégie de concentration, effectuée par croissance externe. Les F&A sont envisagées car elles présentent de nombreux avantages pour le producteur en quête de maximisation de son profit. Elles semblent tout d'abord permettre une baisse des coûts de production grâce à l'obtention d'économies d'échelles et à la réduction des coûts de transaction.

L'option de la F&A peut donc paraître séduisante pour les producteurs lorsqu'ils en ont l'opportunité et les moyens. Cependant, un constat s'impose : « la majorité des fusions-acquisitions sont décevantes car elles n'ont pas les résultats attendus » (Patrick Lheure). Et pour cause, l'opération de F&A présente de nombreux risques, que le producteur se doit de prendre en compte dans sa prise de décision.

Extraits

[...] L'opération se rentabilisera dans le futur si la fusion-absorption donne les résultats escomptés. Le producteur parie donc sur des effets positifs demain que rien ne garantit aujourd'hui. Or de nombreux facteurs font obstacle à ce résultat futur escompté et l'entreprise doit répondre aux défis lancés par une opération de F&A. Plus une entreprise est importante, plus sa gestion est difficile et coûteuse. Et cela est d'autant plus vrai quand il s'agit de la réunion de deux entités productives distinctes, ayant chacun leur système propre de fonctionnement. [...]

[...] La coopération n'est pas toujours facile à établir. La détention du pouvoir est également un enjeu fondamental et donne lieu à des luttes d'influence pouvant empêcher le bon fonctionnement d'une fusion. La rentabilité des opérations de F&A peut, par ailleurs, être remise en question par la présence des coûts d'agence. En effet, la concentration permet, certes, la réduction des coûts de transaction sur le marché, mais elle induit une nouvelle relation : la relation d'agence, pouvant elle-même être à l'origine de coûts. [...]

[...] C'était le cas pour EDF, en 2008, qui s'apprêtait à faire l'acquisition du premier producteur d'électricité britannique, British Energy. Des interrogations substituaient sur la possibilité de modernisation des centrales de B.E. et sur les coûts qu'ils allaient avoir à supporter pour la construction de réacteurs. Or ce sont des sommes astronomiques, calculées en milliards d'euros, qui étaient en jeu dans cette opération de fusion-absorption. Pour certains, le pari du marché britannique semblait donc trop risqué pour être lancé. Les FA sont donc des opérations risquées pour les entreprises, mais elles le sont également pour d'autres acteurs. [...]

[...] Dans notre exemple, cela correspond, entre autres, à des coûts de surveillance. En internalisant, c'est-à-dire en acquérant une activité avec laquelle elle entretenait auparavant une relation sur le marché, l'entreprise absorbante court donc le risque de voir une augmentation de ses coûts. Cela nuit à la compétitivité de ses prix et mène donc à la réduction de ses parts de marché. La maximisation de son profit est alors mise en question. De plus, les risques liés à une opération de F&A résident dans le fait que l'entreprise absorbante investit dans une entreprise sans connaître totalement son potentiel de production, l'état de ses infrastructures, etc. [...]

[...] Les fusions acquisitions, des opérations risquées ? Au cours d'une fusion-acquisition, soit deux sociétés A et B se réunissent dans une nouvelle société AB et disparaissent en tant que telles, soit une des deux sociétés se fond dans l'autre (on parle alors de fusion-absorption). Cette opération s'inscrit dans une stratégie de concentration, effectuée par croissance externe. Les F&A sont envisagés, car elles présentent de nombreux avantages pour le producteur en quête de maximisation de son profit. Elles semblent tout d'abord permettre une baisse des coûts de production grâce à l'obtention d'économies d'échelles et à la réduction des coûts de transaction. [...]