L'investissement : généralités, critères de choix et choix d'investissement
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L'investissement fait partie de la vie de l'entreprise depuis le jour de la création de celle-ci. La naissance d'une entreprise est, elle-même, la conséquence d'une décision d'investissement prise dans le cadre d'un projet qui, un jour, se concrétise.
Sommaire
Introduction
Chapitre 1 : Généralités sur l'investissement
I) Notions fondamentales
A. Définitions de l'investissement 1. Notion d'investissement 2. Notion de projets d'investissement B. Classification des investissements 1. Classification selon la nature 2. Classification selon l'objet 3. Classification selon la chronologie des flux financiers 4. Autres classifications utilisées C. Caractéristiques de l'investissement
II) La décision d'investir
A. Importance de la décision d'investir B. Difficulté de la décision d'investir C. Rôle de la fonction financière
Chapitre 2 : Critères de choix des investissements en un avenir certain
I) Processus et déterminants de la décision d'investissements
A. Processus de la décision d'investissements 1. Le recensement des besoins et la définition des variantes 2. La présélection des projets 3. L'évaluation de la rentabilité des projets 4. La sélection des projets et leur financement 5. La réalisation et le contrôle des investissements B. Les paramètres déterminants dans la décision d'investissement 1. La dépense d'investissement 2. Exploitation prévisionnelle 3. Taux d'actualisation et technique d'actualisation 4. Durée de vie économique et valeur résiduelle
II) Evaluation de la rentabilité des projets
A. Les critères non fondés sur l'actualisation 1. Le taux de rendement comptable 2. Le critère du taux de rendement limité 3. Le critère du délai de récupération ou pay-back B. Les critères fondés sur l'actualisation des cash-flows 1. Le critère du délai de récupération actualisé (DRA) 2. Le critère de la valeur actuelle nette (V.A.N.) 3. Le taux interne de rendement (T.I.R)
III) Analyse critique des critères de rentabilité
Chapitre 3 : Le choix d'investissement en situation d'incertitude
I) Les fondements de l'analyse du risque
A. La relation observée « rentabilité-risque » 1. Risque et variabilité 2. La rentabilité historique « rentabilité-risque » B. La mesure de risque 1. La mesure du risque pour un actif financier isolé 2. La mesure du risque pour un portefeuille : la diversification
II) Le modèle d'équilibre des actifs financiers
A. La sélection d'un portefeuille pour un investisseur B. L'équilibre sur le marche financier et le MEDAF C. Le modèle d'évaluation par arbitrage et droit des titres D. L'utilisation de la relation fondamentale du MEDAF pour apprécier la rentabilité d'une valeur particulière
III) Choix des investissements et MEDAF
A. La détermination d'un taux d'actualisation ajusté pour le risque l'ajustement pour le risque économique 1. Le taux d'actualisation d'un investissement particulier 2. Taux d'actualisation unique pour l'entreprise ou taux spécifique à l'investissement 3. Taux d'actualisation et cadre multipériodique B. La détermination de flux « équivalents certains » 1. Détermination des flux équivalents certains 2. La relation entre les flux équivalents certains et le taux d'actualisation dans le cas multipériodique
Conclusion Bibliographie
Introduction
Chapitre 1 : Généralités sur l'investissement
I) Notions fondamentales
A. Définitions de l'investissement 1. Notion d'investissement 2. Notion de projets d'investissement B. Classification des investissements 1. Classification selon la nature 2. Classification selon l'objet 3. Classification selon la chronologie des flux financiers 4. Autres classifications utilisées C. Caractéristiques de l'investissement
II) La décision d'investir
A. Importance de la décision d'investir B. Difficulté de la décision d'investir C. Rôle de la fonction financière
Chapitre 2 : Critères de choix des investissements en un avenir certain
I) Processus et déterminants de la décision d'investissements
A. Processus de la décision d'investissements 1. Le recensement des besoins et la définition des variantes 2. La présélection des projets 3. L'évaluation de la rentabilité des projets 4. La sélection des projets et leur financement 5. La réalisation et le contrôle des investissements B. Les paramètres déterminants dans la décision d'investissement 1. La dépense d'investissement 2. Exploitation prévisionnelle 3. Taux d'actualisation et technique d'actualisation 4. Durée de vie économique et valeur résiduelle
II) Evaluation de la rentabilité des projets
A. Les critères non fondés sur l'actualisation 1. Le taux de rendement comptable 2. Le critère du taux de rendement limité 3. Le critère du délai de récupération ou pay-back B. Les critères fondés sur l'actualisation des cash-flows 1. Le critère du délai de récupération actualisé (DRA) 2. Le critère de la valeur actuelle nette (V.A.N.) 3. Le taux interne de rendement (T.I.R)
III) Analyse critique des critères de rentabilité
Chapitre 3 : Le choix d'investissement en situation d'incertitude
I) Les fondements de l'analyse du risque
A. La relation observée « rentabilité-risque » 1. Risque et variabilité 2. La rentabilité historique « rentabilité-risque » B. La mesure de risque 1. La mesure du risque pour un actif financier isolé 2. La mesure du risque pour un portefeuille : la diversification
II) Le modèle d'équilibre des actifs financiers
A. La sélection d'un portefeuille pour un investisseur B. L'équilibre sur le marche financier et le MEDAF C. Le modèle d'évaluation par arbitrage et droit des titres D. L'utilisation de la relation fondamentale du MEDAF pour apprécier la rentabilité d'une valeur particulière
III) Choix des investissements et MEDAF
A. La détermination d'un taux d'actualisation ajusté pour le risque l'ajustement pour le risque économique 1. Le taux d'actualisation d'un investissement particulier 2. Taux d'actualisation unique pour l'entreprise ou taux spécifique à l'investissement 3. Taux d'actualisation et cadre multipériodique B. La détermination de flux « équivalents certains » 1. Détermination des flux équivalents certains 2. La relation entre les flux équivalents certains et le taux d'actualisation dans le cas multipériodique
Conclusion Bibliographie
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Extraits
[...] - Flux nets de trésorerie ou cash-flows nets : Un investisseur recherche un retour sur investissement (flux financiers) qui lui permette au moins de couvrir la dépense engagée pour la réalisation de cet investissement. Le meilleur indicateur de ces flux financiers est le concept de cash –flow d'exploitation courant résultant de la différence entre recettes et dépenses d'exploitation. Il s'agit en fait des flux financiers nets générés par l'exploitation de l'investissement et restant à la disposition de l'investisseur pour de nouvelles affectations (rémunérations et remboursements de dettes, investissements nouveaux, rémunération des actionnaires Il importe donc de prévoir la série de cash-flows générés tout au long de la durée de vie du projet. [...]
[...] Cela correspond au désinvestissement effectué lors de la mise en place du nouvel investissement. Le montant de l'investissement doit être réduit de la valeur de cession des biens anciens objets du désinvestissement. Il doit être corrigé également des effets fiscaux relatifs aux plus ou moins values éventuelles réalisées lors de cette cession : Si valeur de cession > V.N.C. plus value de cession qui occasionne un supplément d'impôt au taux t. Dépense d'investissement = Montant d'investissement Cession + Impôt sur plus value. [...]
[...] LES HYPOTHESES PORTANT SUR LES POSSIBILITES D'INVESTISSEMENT Les investisseurs ont la possibilité de réaliser des opérations de prêt et emprunt en achetant ou en vendant un actif sans risque, dont le taux de rentabilité est certain. Les montants de ces opérations ne sont pas limités. Les quantités d'actifs sont données. Tous les actifs sont négociables et parfaitement divisibles. On suppose que les distributions de probabilité des taux de rentabilité des actifs sont normales. Les marchés des actifs sont parfaits. L'information est gratuite. Tous les investisseurs y ont accès simultanément. [...]
[...] Ce critère pénalise les investissements lourds de taille importante. Au total, c'est un critère qui accorde la priorité à la sortie au détriment de la rentabilité des projets d'investissement. - Les critères fondés sur l'actualisation des cash-flows : Economiquement, une somme d'argent disponible immédiatement est préférable à la même somme disponible au terme d'une certaine période. En effet, l'immobilisation d'une somme d'argent prive l'épargnant d'affecter cette somme à un emploi rémunéré ou à une consommation immédiate. Il subit un coût d'opportunité. [...]
[...] Le montant de l'investissement correspond à l'ensemble des fonds effectivement consacrés et décaissés, présentement ou non, par l'entreprise pour réaliser l'investissement. Il intègre à la date de réalisation de l'investissement : Le coût d'acquisition ou de construction ainsi que les coûts annexes de transport et de mise en place ; La valeur des biens utilisés dans le projet et qui sont déjà propriété de l'entreprise (locaux, terrains, matériels divers). Cette valeur peut être une valeur de marché ou un coût d'acquisition historique capitalisé ; Les frais d'études, les acquisitions de brevets, les coûts de l'embauche et de la formation du personnel liés au projet avant démarrage de l'exploitation Sur la base des codes des investissements au Maroc, les biens d'équipement sont exonérés de la taxe sur la valeur ajoutée et doivent donc être inscrits pour leur valeur hors taxes. [...]
