L'immunisation d'un porte feuille obligataire

Résumé du document

Le marché des obligations est une composante du marché officiel. Une obligation est un titre de créance, c'est une valeur mobilière négociable qui donne ainsi droit à des intérêts. L'immunisation d'un portefeuille obligataire constitue donc la sûreté liée à la gestion des obligations. Comment assurer la gestion d'un portefeuille obligataire face à la volatilité du marché financier ?

Extraits

[...] Formule de calcul du taux actuariel Po=F1/(1+r)+F2/(1+r)2 + F3/(1+r)3 + Durée de vie Taux de rendement actuariel recherché Po= Prix de l'emprunt Le flux (intérêts, amortissement du capital attaché a chaque période) Exemple numéro 1 On considère un emprunt obligataire dont les caractéristiques sont les suivantes : -Nombre d'obligation émise : 100000 -Prix d'émission : 980 euro -Valeur nominale : -Prix de remboursement : 103000 euro -Durée d'emprunt : 4 ans -Modalité de remboursement : amortissements annuels constants Tableau d'amortissement de l'emprunt : -Coupon annuel par obligation 1000*6%=60 -Ou d'une autre méthode : Taux réel= Taux nominal * VN/VR D'où 6%*1000/1030=5,825% Coupon annuel par obligation : 1030*5,825%=60 Taux actuariel : Le taux de rendement actuariel : 98000000 = 31750000 + 30250000 + 28750000 + 27250000 Quelle est la durée de vie optimale d'une obligation au sein d'un portefeuille ? II.II La duration d'un titre La duration est la moyenne arithmétique pondérée des dates d'échéance des diverses anuités. Chaque date est pondérée par la valeur actuelle de l'annuité correspondante. C'est une mesure de la durée de vie moyenne des obligations non encore remboursées à la date considérée. Plus la duration peut s'apparenter au DRCI (délai de récupération du capital investit. [...]

[...] Formule de la duration Somme des Tft/(1+i)t/Somme des Ft/(1+i)t Ou encore D=Somme des Tft/(1+i)t/Po La sensibilité d'une obligation est la variation de la valeur de cette obligation provoquée par la variation de du taux d'intérêt. En résumé la sensibilité mesure le risque du taux d'intérêt. La sensibilité c'est l'élasticité du prix de l'obligation par rapport au taux d'intérêt. Formule de la sensibilité Formule de calcul de la duration / sensibilité. [...]

[...] Correction du professeur. Immunisation d'un portefeuille obligataire Obligation : titre qui donne le droit a l'acheteur a un coupon calculé en fonction du nombre de jours de la valeur nominale et du taux d'intérêt nominal de l'obligation. Si VNC 100 le nombre de jours 60 et un taux de 10%. Le coupon =Valeur nominale*taux*jours/360 L'augmentation des taux d'intérêt et leur variation engendre un effet positif négatif selon que l'on serait acheteur ou vendeur. Taux de rendement actuariel : C'est le taux pour lequel il y a équivalence entre les sommes versées pour l'obligation et les sommes versées actualisés. [...]

[...] La durée d'une obligation est le temps qui sépare la date de prise en compte pour le calcul des intérêts et la date de remboursement d u titre ( en général 5 à 30 ans La maturité mesure le temps séparant la date de détention de l'obligation ( ayant pu être achetée après l'émission ) et sa date de remboursement. II. La rémunération des obligations à taux fixe. Les émissions à taux fixe sont encore les plus répandues. Leur rendement et leur risque s'analysant à l'aide de trois instruments : Le rendement actuariel ; La duration ; La sensibilité. II.I le rendement actuariel. Le taux de rendement actuariel se définit comme le taux pour lequel il y a équivalence entre les sommes versés pour l'obligation et les sommes réglées actualisés aux taux convenus. [...]

[...] I.III Le prix d'émission et la prime d'émission. Il s'agit cette fois du montant effectivement versé par le souscripteur. Lorsque le prix d'émission est égal à la valeur nominale, on dit que l'émission est faite au pair Par contre , lorsque le prix d'émission est inférieur à la valeur nominale, l'émetteur offre un avantage à l'investisseur dès l'émission. En effet, ce dernier paiera un prix et sera rémunéré sur la base d'un montant supérieur. Cette différence correspond à la prime d'émission. C'est un moyen d'encourager les investisseurs. [...]