La notion de liquidité dans les marchés financiers

Résumé du document

La liquidité est importante aux yeux de tous les intervenants sur les marchés financiers, notamment, les trois groupes intéressés du côté des pouvoirs publics à savoir : les responsables de la régulation de l'économie, les organismes de surveillance des institutions financières et les dirigeants de banques centrales chargés d'appliquer les politiques définies par le premier groupe de décideurs.

Extraits

[...] L'analyse des quantités totales et le nombre d'ordres de chaque côté a bien attendu toute son importance. Opérer sur un marché à terme consiste, entre autres, à rechercher de la liquidité. Ainsi, les agents veulent s'assurer de pouvoir sortir de leurs positions et d'exécuter leurs ordres sans craindre un retournement des prix. Néanmoins, la liquidité est parfois difficilement mesurable car il est difficile de mettre en évidence les mouvements de marché dits normaux de ceux influencés par l'exécution d'un ordre de grande taille. [...]

[...] On mettra l'accent essentiellement sur la largeur et la profondeur, dans la mesure où l'on s'intéressera plus aux coûts de l'immédiateté qu'au temps de retour des prix à l'équilibre (voir graphique1). Le volume des opérations est le critère le plus couramment utilisé pour évaluer la liquidité du marché. Cependant, l'intensité des opérations[19] et la liquidité peuvent être mesurées de façon plus précise par le taux de rotation, c'est-à-dire le volume des titres négociés durant une période donnée divisé par l'encours moyen de ces titres au cours de la même période. [...]

[...] L'innovation financière, facilitée généralement par la technologie, a souvent favorisé la liquidité des marchés financiers. Le développement des systèmes de négociation électroniques et l'automatisation des services administratifs connexes ont abaissé les coûts de transaction et accru la transparence des cours ainsi que la concurrence, ce qui, au bout du compte, a renforcé la liquidité. Des facteurs à long terme : Outre ces facteurs structurels, deux autres facteurs importants à long terme ont soutenu la croissance de la liquidité des marchés financiers. [...]

[...] La difficulté de tels travaux réside dans l'obtention d'informations pertinentes pour mener à bien des études. Identifier un comportement de scalping revient à assimiler pour un groupe précis des positions, des transactions, des quantités, des écarts moyens et médians. La résistance des prix et la profondeur deviennent deux variables qui supplantent les mesures courantes de liquidité. Un marché est résistant si on ne peut pas détecter un plus grand mouvement de prix à la hausse (à la baisse) en réponse à un ordre d'achat (de vente) de taille importante. [...]

[...] La logique reste la même que dans le cadre de l'analyse de la liquidité. Il faut analyser le tassement des acheteurs et des vendeurs par niveau de prix. Lorsque la pression acheteur monte, il y a bataille entre les acheteurs pour acquérir la valeur à bon prix. Ainsi, l'écart de prix entre les ordres se réduit fortement. L'écart des prix entre les différents vendeurs reste important et signifie l'absence de la pression vendeuse. Le tassement des prix du côté des vendeurs, signifie que leur nombre augmente fortement et que la pression vendeur augmente. [...]