Déséquilibres mondiaux et nouveaux acteurs de la finance internationale

Résumé du document

D'après la BCE les déséquilibres mondiaux représentent des « positions extérieures des pays d'importance systémique qui reflètent des distorsions ou présentent des risques pour l'économie mondiale ».

Extraits

[...] Michel Aglietta, La gouvernance du système monétaire international Regards croisés sur l'économie, Michael P. Dooley, David Folkerts-Landau et Peter Garber, An essay on the revived Bretton Woods System NBER Working paper, no François-Xavier Bellocq, Jean-Raphaël CHAPONNIERE, Chine: la croissance et ses déséquilibres Agence Française de Développement, Paris Jacques Attali, La crise et après éditeur Fayard Alexandre Baclet, Edouard Vidon, The world distribution of external imbalances: revisiting the stylised facts Banque de France Bulletin FMI, 26/03/2007 Annexe Graphique 1 Épargne nette des ménages et solde du compte de transactions courantes aux États -Unis Source:Bulletin Août 2007, BCE Graphique 2 Prix des logements et solde du compte de transactions courantes dans les économies avancées Source:Bulletin Août 2007, BCE Graphique 3 Moyenne pondérée des revenus des pays en excédent et en déficit courant Source:Bulletin Août 2007, BCE Graphique Évolution de la somme des valeurs absolues des soldes courants à l'échelle mondiale Source: Calculs BCE fondés sur les Perspectives de l'économie mondiale du FMI Graphique Indice de dispersion Source: Calculs BCE Graphique Niveau des soldes du compte des transactions courantes par régionsmpte de transactions courantes Source: Bulletin BCE, Aout 2007 Graphique L'accumulation des réserves de change en Chine Source: Desjardins Études Économiques - L'économie chinoise est-elle robuste ou en surchauffe? [...]

[...] De l'ère Bretton Woods au nouveau Bretton Woods Certains économistes (Dooley, Folkerts-Landau et Garber, 2003[2]) ont caractérisé de nouveau Bretton Woods» la configuration actuelle des rapports de change et de la formation de la liquidité internationale. Selon eux, aujourd'hui, comme il y a 50 ans, le SMI est composé d'un centre, les États - Unis et d'une périphérie, les pays émergents de l'Asie qui déploient des stratégies de croissance tirées par leurs exportations et maintiennent des taux de change fixes mais ajustables. [...]

[...] L'éclatement de la crise des subprimes en 2007 a rappelé que le sur financement de la consommation américaine ne peut pas durer à l'infini, le SMI actuel ne permettant pas une répartition efficace de l'épargne mondiale (celui ci devrait inciter les transferts d'épargne des pays à population vieillissante vers les pays émergents pour y financer la consommation et l'investissement et pas la situation inverse En outre, il n'est pas correct de supposer que les préférences des créanciers en faveur du dollar sont conservées à n'importe quel niveau d'endettement du débiteur, en l'occurrence les États-Unis. Cet exposé présente le développement des ces déséquilibres, les risques de ces phénomènes et s'interroge sur leur soutenabilité et les remèdes possibles. I Désequilibres mondiaux développement, mesure, causes A. [...]

[...] Conclusion La question de soutenabilité des déséquilibres mondiaux reste un débat actuel important et un défi auquel sont confrontés les économies et les diverses autorités au niveau mondial. Les positions extérieures des pays d'importance systémique reflètent d'importantes distorsions qui continuent à présenter des risques pour l'économie mondiale. L'éclatement de la crise de subprimes a rappelé qu'il n'est pas possible de construire une croissance basée sur la valorisation excessive des actifs financiers et immobiliers. Tout comme le surendettement au niveau microéconomique aux États-Unis a contribué au développement de la crise immobilière, celui au niveau macroéconomique pourrait avoir un impact négatif sur l'activité économique mondiale, voire amplificateur de la crise financière. [...]

[...] Troisièmement les déséquilibres se mesurent par le niveau des réserves de change qui a fortement progressé surtout dans les l'Asie de l'Est. Greenspan et Guidotti soutiennent l'idée qu'un pays doit constituer un niveau des réserves suffisantes pour couvrir entièrement la dette extérieure du pays à court terme dans le cas d'une interruption soudaine des entrées de capitaux. Les réserves de Chine représentent à présent 1800 milliards de dollars. (Graphique 7 et Graphique 8 de l'annexe). Il existe deux raisons possibles pour expliquer le niveau très élevé des réserves de change chinoise: soit une possible distorsion liée à des interventions de change soit la volonté de la Chine de garder un niveau très élevé des réserves en ayant peur d'un effondrement du dollar. [...]