Finance pour managers : Le cas "Choc'délice"

Résumé du document

Intégral du cas de finance pour manager Choc'délice. De nombreux tableaux détaillant les flux financiers y sont présentés. Ce cas très souvent proposé dans les écoles de commerce (le corrigé a été réalisé par des étudiants de l'EM Lyon) comporte 3000 mots environ.

Extraits

[...] Il en est de même pour le taux de marge opérationnelle. Le taux de contribution marginale (CA - coût de revient) reste stable sur les 5 ans à une valeur de 36,85%. Cette stabilité s'explique par le fait que les charges variables correspondant aux coût de revient sont fixes sur la durée. Pour la 2e solution, la commercialisation par notre maison mère Uninone Japon, la création de valeur totale à l'année 0 s'élèverait à soit environ 7 de plus que la solution précédente. [...]

[...] Etudions l'impact d'une telle évolution du marché sur la création de valeur. Nous avons décidé de mesurer les conséquences d'une telle progression du marché pendant deux années supplémentaires Solution WASABI 3.2 Solution Uninone 3.3 Synthèse On remarque que les deux projets créent sensiblement autant de valeur : pour WASABI pour UNINONE Ce qui représente plus de 800 de plus que la création de valeur dégagée au bout de 5ans, et ce pour les deux solutions. Les frais de promotion / publicité étant plus importants les premières années, cela explique les faibles taux de marge opérationnelle en A1 et A2, mais aussi pourquoi les solutions deviennent plus rentables à partir de la troisième année Recommandation Une croissance à long terme de étant envisagée après stabilisation de notre part de marché à nous admettons donc que le marché du chocolat français au Japon se développe bien au-delà d'un simple phénomène de mode, le risque du projet ne se situe apparemment pas dans le retrait prématuré du marché. [...]

[...] Ainsi, le projet Wazabi semble plus intéressant si l'Euro est fort par rapport au Yen, et inversement, le projet Uninone sera plus intéressant si le Yen est fort par rapport à l'Euro. Ce phénomène s'explique par le fait que Wazabi-sho nous facturerait en Euros les frais de publicité et de référencement par le biais de WASABI Europe. Parallèlement, Wasabi facturera en euros les deux premières années, l'impact du taux de change interviendra donc simplement en troisième année au cas où Wasabi déciderait de facturer en JPY à partir de là. [...]

[...] La 2e solution serait donc plus intéressante en terme de création de valeur et de chiffre d'affaires, puisque le segment des artisans serait couvert à 100%. Par contre, son taux de marge évoluant moins rapidement que dans la 1e solution, nous pouvons donc conclure que la 2e solution est plus chère que la 1e car, même avec un chiffre d'affaires plus élevé, la 2e solution dégage 12% de taux de marge en moins en année 5. La rotation des capitaux engagés n'est pas significative dans notre cas puisque nous ne prenons en compte que le BFE, ce qui donne en définitive un ratio de productivité opérationnelle qui est deux fois plus important pour la solution 2 (car le CA est plus important et le BFE moindre). [...]

[...] Par contre, le taux de marge opérationnelle d'Uninone serait plus fortement affecté : il perdrait de 10 à 20% de plus que celui de Wasabi. Il en est de même pour la création de valeur qui serait inférieure de moitié pour Uninone, alors qu'elle ne perdrait qu'environ 30% dans la solution Wasabi. Cette dernière permet donc de limiter les risques en cas d'appréciation de l'euro en limitant la perte de création de valeur. Inversement, si l'euro se déprécie, la progression du taux de marge opérationnelle de la solution Uninone serait cette fois supérieur de 10 à 20%. [...]