La gestion du risque de change - publié le 06/12/2006

Résumé du document

Du fait de cette confrontation, les entreprises et les institutions financières ou non financières se trouvent face à des risques spécifiques qu'elles ne rencontrent pas sur les marchés domestiques, comme le risque de change, ou à des risques auxquels elles doivent déjà faire face sur leur marché national mais qui prennent une nouvelle dimension dans le contexte international, comme le risque de contrepartie (ou de crédit) et le risque du taux d'intérêt.

Dans le but de limiter les menaces de cette contrainte, la gestion de ces nouveaux risques, nombreux et multiformes, a donné naissances à des techniques de couverture originales.

Dans ce présent travail, nous nous concentrons sur le risque majeur auquel sont confrontées les entreprises dans leurs relations internationales qu'est le risque de change, ainsi que sur les techniques de couverture contre ce risque et finalement les instruments de couverture utilisés en Tunisie.

Extraits

[...] Cet exportateur connaît avec certitude la somme qu'il va recevoir à l'échéance de la créance. Mais cette stabilité est relative dans la mesure ou des dévaluations et des réévaluations peuvent avoir lieu. Par contre le régime de change fixe présente l'inconvénient de permettre de faire des opérations de spéculation sans risque ce qui peut déstabiliser l'économie. Pour surmonter cet inconvénient il y avait l'apparition de l'autre extrémité de régime de change qui est flexible ou flottant. II - Le Régime de change flexible ou flottant : Définition : Dans un régime de change flexible, la fixation des taux de change résulte du libre jeu des prix selon la loi de l'offre et la demande des devises étrangères associées aux opérations d'exportation et d'importation de biens et services, aux mouvements des capitaux à long terme et aux capitaux spéculatifs. [...]

[...] Cette procédure a pour inconvénient de faire perdre à l'entreprise qui se protége contre le risque de change le crédit consenti par le fournisseur. Pour l'atténuer, l'importateur peut placer les devises obtenues sur le marché monétaire national. Pour l'exportateur possédant une créance en devise, la couverture la plus simple consiste à emprunter le montant des devises et à le vendre immédiatement sur le marché au comptant pour obtenir de la monnaie nationale. L'inconvénient de cette procédure est de contraindre l'exportateur à immobiliser des sommes dont il peut avoir besoin par ailleurs ce qui induit un coût d'opportunité. [...]

[...] Le risque de change de transaction résulte de l'activité de commerce international d'une entreprise. Il est caractérisé : - soit par une nature commerciale, il résulte donc des activités d'import et d'export qui font l'objet d'une facturation en devise. Ce risque de change dit commercial est donc constitué de soldes et de flux ayant pour origine les dettes et les créances commerciales. - soit par une nature financière, il résulte donc des opérations de prêts ou d'emprunts dans une devise autre que la monnaie de référence. [...]

[...] Les fluctuations des devises engendrent soit des gains, soit des pertes de change. C'est à la suite des pertes de change importantes subies par certaines firmes multinationales lors des évènements monétaires de 1967-1969 (dévaluation du franc français et de la livre sterling et réévaluation du deutsche mark) et face un contexte économique international caractérisé par le flottement des devises et les fluctuations des taux de change, que la nécessité s'est fait ressentir de remplacer les méthodes de couverture par un corps de techniques financières adéquates et de mettre en œuvre une gestion rigoureuse et intégrée du risque de change. [...]

[...] Les opérations en dehors du territoire national représentent une source de contraintes mais aussi d'opportunités. Des techniques financières plus ou moins appropriées se sont progressivement développées pour tirer profit des avantages et réduire les menaces de l'internationalisation des activités. Les instruments utilisés étaient une simple extension de l'économie domestique et la finance internationale apparaît comme un simple prolongement des modèles d'équilibres internes qui permet de passer d'un espace national fermé à un espace international ouvert. La confrontation au marché de change est la première manifestation concrète de la réalité internationale. [...]