L’évolution des fonds souverains

Résumé du document

Un fonds souverain est un fonds de placement international de l'épargne nationale, sous le contrôle des Etats ou des banques centrales de ces Etats. Bien que certains considèrent que le premier fonds souverain soit français, avec la Caisse des dépôts et Consignations (1806), il convient de dater les premiers « vrais » (selon la définition considérée) fonds souverains, au début des années 1950, avec notamment la création du General Reserve Fund (GRF), au Koweït. Leur développement s'est fait en deux temps, tout d'abord dans les années 1970 (Abu Dhabi Investment Authority en 1977), puis dans les années 1990 (Government Pension Fund en Norvège en 1990).

Les fonds souverains connaissent depuis quelques années un essor sans précédent. Cet essor est basé sur deux tendances indépendantes : l'augmentation des réserves de change de certains pays (prix du baril de pétrole et accentuation des excédents commerciaux) et une volonté de gestion dynamique de cesdites réserves.

Extraits

[...] C'est pourquoi la plupart de ceux-ci ont choisi la dynamisation de leurs ressources, et cette dynamisation passe par la création d'un fonds souverain national (ou le développement pour les fonds déjà existants). Ces fonds souverains se voient donc affectés des réserves de change (supplémentaires), parfois considérables (le fonds souverain d'Abu Dhabi, ADIA, dispose de 875 milliards de dollars US de réserves) avec l'objectif d'améliorer les rentabilités des réserves tout en assurant le devoir de répartition entre les générations. Comme nous venons de le voir le fonds souverain d'Abu Dhabi gère 875 milliards de dollars US, ce qui fait de lui, le premier fonds souverain mondial, en terme de montant. [...]

[...] Avec ces réserves, ils ont ainsi pu mener une politique de change visant à limiter l'appréciation de leur monnaie afin de favoriser leurs exportations et donc leur croissance. Ainsi, depuis 1998, ces pays ont connu chaque année un excédent de balance commerciale globale qui, en 2006, a atteint 336 milliards de dollars US. Ces deux conjonctures conjuguées ne suffisent pas seules à expliquer l'essor que connaissent les fonds souverains. Traditionnellement, ces réserves de change étaient gérées d'une façon très stérilisée et sécurisée. [...]

[...] Leur développement s'est fait en deux temps, tout d'abord dans les années 1970 (Abu Dhabi Investment Authority en 1977), puis dans les années 1990 (Government Pension Fund en Norvège en 1990). Les fonds souverains connaissent depuis quelques années un essor sans précédent. Cet essor est basé sur deux tendances indépendantes : l'augmentation des réserves de change de certains pays (prix du baril de pétrole et accentuation des excédents commerciaux) et une volonté de gestion dynamique de cesdites réserves. Le prix du baril de pétrole ne cesse d'augmenter, battant chaque année de nouveaux records (il a passé la barre des 110 dollars US le baril en mars 2008). [...]

[...] Nous avons donc vu que ces fonds souverains doivent répondre à une problématique de gestion des risques et de dynamisation des rendements. Pour ce faire leur gestion a quelque peu délaissé les placements sans risque et à faible rendement pour s'orienter vers des produits plus risqués mais où les espérances de gains sont élevées. C'est donc naturellement que les fonds souverains se sont progressivement orientés vers des placements en actions. Ainsi, la répartition des avoirs des fonds souverains peut être estimée de 60% en bons du Trésor ou obligations et 40% en actions. [...]

[...] Ils leur ouvrent les portes de marchés domestiques en forte croissance, portes sûrement pas ouvertes à tous de la même façon. Malgré tout, ces fonds suscitent certaines craintes, renforcées par leur opacité et le fait qu'ils ne sont tenus d'aucune façon à publier des rapports publics de gestion et de résultats. Les fonds souverains ont déjà prouvé qu'ils pouvaient effectuer des mouvements pour déstabiliser la croissance, d'où la crainte de voir certains d'entre eux adopter des comportements visant à provoquer ou entretenir des mouvements de panique financière. [...]