Comment éviter le retour des crises financières ?

Guillaume F.

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Comment éviter le retour des crises financières ?

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« Mieux vaut prévenir que guérir » dit l'adage, et qui pourrait le contredire ? Idéalement, plutôt que de subir les conséquences désastreuses des crises financières, il serait préférable de prévenir leur déclenchement, en empêchant la formation de bulles et en freinant leur propagation.

Or, si à l'instar de Schumpeter on considère l'économie comme un processus cyclique de « destruction créatrice », les crises se définissent alors comme le retournement de phases de croissance ayant atteint leur paroxysme. Synonymes de croissance dépréciée, de hausse du chômage, de dégradation du change et de creusement des déficits publics, les crises participent d'un cycle « bulle-crise » inhérent à la sphère financière. Eviter l'instabilité de marchés qui le sont par essence semble de fait délicat.
En revanche, il incombe au décideur public de déterminer dans quelle mesure les instruments dont il dispose (réglementation, fiscalité, change, politique monétaire et budgétaire) lui permettent d'anticiper les crises financières et d'en amortir les effets.

Sommaire

Alors même que les grandes crises financières des XIXe et XXe siècles présentent le plus souvent des causes identiques, le processus de dérégulation financière et bancaire amorcé au début des années 1970 accroît leur occurrence et leur complexité
1. La constitution de bulles spéculatives alimentées par un recours facilité au crédit semble être le trait commun des grandes crises financières de ces deux derniers siècles
2. La dérégulation des marchés financiers amorcée au début des années 1970 multiplie les facteurs déclenchants des crises financières, augmentant ainsi leur occurrence et leur complexité
Eviter le retour des crises financières par l'encadrement étatique des acteurs et des marchés reste toutefois envisageable, mais il implique une amélioration substantielle de la gouvernance financière internationale
1. Prévenir les crises financières et limiter leurs effets suppose une action régulatrice de l'État tant sur les acteurs de la finance que sur les marchés financiers
2. Ces propositions de réforme manqueraient toutefois d'efficacité si elles n'étaient pas mises en oeuvre, de façon coordonnée, au niveau international et européen

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Extraits

[...] Kindleberger fait quant à lui le lien entre la récurrence des crises bancaires et la dérégulation financière et bancaire. Exemple : lors de la crise des subprimes, les banques, obsédées par la liquidité, ne voulaient plus garder des créances dans leur bilan et les ont titrisés. Ce système post Bretton Woods pousse à ne se soucier que de la rentabilité à court terme, qu'il souhaite la plus élevée possible, quitte à pousser, pour faire du levier, à l'endettement excessif. Les facteurs déclenchants des crises financières sont alors complexes et leur régulation difficile. [...]

[...] L'éclatement de cette bulle est à l'origine de la crise dite de la bulle Internet Une période de crédit facile Dans la plupart des épisodes spéculatifs qui se sont soldés par des crises, le robinet du crédit a largement été ouvert. Le crédit est facile et pas cher. Les taux directeurs des banques centrales sont déraisonnablement bas. Exemple : dans la période qui précède la crise japonaise des années 1980, les banques prêtent sans retenue et à très bon marché. Les crédits alimentent la spéculation immobilière. Optimisme irraisonné plus crédit facile ; les signes avant- coureurs sont aisément repérables. Pourtant, les crises ne sont jamais anticipées. [...]

[...] - Agir sur les agences de notation. Au niveau mondial elles sont seulement trois à se partager le marché Moody's ; Standard and Poor's et Fitch. Agences de notation qui accentuent les phénomènes de crise en déclassant brutalement les titres. Superviser les agences de notation est épineux, car les notes d'un éventuel superviseur restent des opinions et ne doivent pas être à l'origine d'un aléa moral Une piste peut être l'ouverture à la concurrence des agences de notation ce qui multiplierait les analyses et limiterait les emballements. [...]

[...] Au capitalisme liquide sujet à de profonds déséquilibres, les États devraient substituer un capitalisme plus pragmatique, moins attaché à la rentabilité financière à court terme, caractérisé par une plus grande présence de l'État, et davantage sensible aux données géostratégiques. Comme le remarque Hubert Védrine dans son ouvrage La guerre des capitalismes aura lieu ce capitalisme pragmatique est aujourd'hui pratiqué par les pays émergents qui, pour ne citer que la Chine, semblent y avoir trouvé un rempart efficace au retour des crises financières. [...]

[...] Ces propositions de réforme manqueraient toutefois d'efficacité si elles n'étaient pas mises en œuvre, de façon coordonnée, au niveau international et européen Redéfinir la gouvernance financière mondiale est un axe majeur en matière de prévention des crises. - Associer l'ensemble des acteurs. Les règles seront plus faciles à mettre en place si elles associent d'autres acteurs que ceux du seul G8. G20. Lutte contre les paradis fiscaux. Meilleur équilibre des échanges internationaux. Limiter les croissances à crédit. - Renforcer le rôle du FMI dans la stabilité financière. Création d'un Conseil de Stabilité financière qui rassemble les autorités financières et monétaires du G20 + Commission européenne. Le doter d'attribution en termes de contrôle du change. [...]

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