Evaluation d'un projet de recherche et développement dans le secteur pharmaceutique

Résumé du document

Dans une première partie, nous allons présenter les analyses traditionnelles telles que la méthode de la VAN ou de Monte Carlo, pour ensuite mettre en avant les apports de la méthode des options réelles. Nous étudierons ensuite les méthodes d'appréciation du risque d'investissement retenues par les managers de la firme afin d'évaluer les projets. Enfin, nous essayerons de critiquer à la fois les méthodes théoriques et l'application de ces méthodes au cas présent

Extraits

[...] Evaluation d'un projet de recherche et développement dans le secteur pharmaceutique Table des matières Introduction I. Le risque dans l'investissement 3 A. Présentation théorique de la VAN 3 B. La méthode de Monte-Carlo 4 C. La décision d'investissement et les options Définition et conditions des options réelles Les catégories d'options réelles Evaluation des options réelles 7 II. Présentation du cas 7 A. Analyse par la méthode de Monte Carlo Détermination des process Modélisation des incertitudes Calcul de la VAN 9 B. [...]

[...] Présentation du cas Le dirigeant de l'entreprise PharmX Inc. est confronté à la décision de produire un nouveau médicament contre la maladie de Parkinson. Le directeur des recherches envisage une analyse de rentabilité du projet par deux approches : l'approche traditionnelle de la valeur actuelle nette (VAN) et celle des options réelles. Le projet comprend trois phases obligatoires au terme desquelles le centre de recherche choisira soit de lancer le produit sur le marché soit d'effectuer des tests comparatifs complémentaires. [...]

[...] Si le projet est partiellement irréversible, il est possible d'en récupérer une partie. Si la totalité des coûts peut être récupérée, l'option réelle de report du projet n'a plus de valeur, son objectif étant la protection contre des événements défavorables. Elle n'a plus de raison d'être si quels que soient les états de la nature (favorables ou défavorables), la valeur du projet n'est pas affectée. La seconde condition suppose que les projets sont risqués. Sans incertitude, les décisions des dirigeants peuvent être prises tout de suite, puisque tout est connu à l'avance. [...]

[...] Les options réelles peuvent être évaluées de manière analogue aux options financières même si elles ne sont pas "commercialisables". Bien qu'à l'origine l'application des options réelles fut réalisée dans le domaine des ressources naturelles, aujourd'hui on les retrouve dans de nombreux domaines : la mine et le pétrole qui ont vu les premières applications, la pharmacie, l'électronique, l'industrie aéronautique, les problèmes d'investissements lourds Grâce aux options, la plupart des investissements peuvent être analysés comme une option d'achat Définition et conditions des options réelles Les options réelles sont issues de la théorie des options financières et ont pour objet l'étude des investissements des entreprises. [...]

[...] Nous pouvons constater que ces deux modèles sont complexes et peuvent manquer de transparence pour le décideur. Les méthodes d'évaluation du projet de recherche et développement observée dans cette étude nous apparaissent relativement opaques pour le décideur. On peut considérer un projet d'investissement comme une boite de Pandore (Black Box).En effet, les managers se lancent dans des projets sans connaître parfaitement les tenants et les aboutissants. L'objet des modèles d'appréciation du risque d'investissement est d'expliciter les risques encourus par l'entreprise. [...]