L’essor des hedge funds et ses effets sur la régulation publique des systèmes financiers

Résumé du document

Les hedge funds sont une forme particulière de fonds de placement collectif, traduits en français par 'fonds de couverture' ils existent depuis les années 50 mais leur essor est relativement récent. Ils ont fait parler d'eux à partir des années 80 et sont connus du grand public depuis les années 90. Mais le terme hedge fund est très vague. Un hedge fund n'a pas de définition légale. Cependant tous les hedge funds ont un certain nombre de caractéristiques communes. Tout d'abord ils sont soumis à de faibles contraintes légales en raison de leur forme juridique. Ensuite, ils emploient des outils particuliers, notamment l'effet de levier et les produits dérivés pour développer des stratégies de gestion variées. Enfin, leurs gérants y investissent des fonds propres et sont fortement rémunérés à la performance.

Ces caractéristiques font des hedge funds un secteur relativement opaque : ils publient peu d'informations, emploient des techniques d'investissement complexes et réalisent des profits ou des pertes importantes. Aussi lorsque des scandales surgissent où les hedge funds semblent impliquer tels que la quasi-faillite du fond Long Term Capital Management, ou la crise asiatique des années 97-98, au cours desquels on a accusé les hedge funds de déstabiliser l'économie, des appels à la régulation des systèmes financiers se font entendre. On demande que les Etats imposent des réglementations plus strictes à ces fonds afin de mettre de l'ordre dans les marchés financiers et éviter de nouveaux désastres. Face à ces demandes nous pouvons donc nous interroger : quelle régulation est nécessaire pour les hedge funds ? Nous verrons que la régulation doit d'une part permettre de protéger les investisseurs et d'autre part protéger le marché.

Extraits

[...] Le poids des hedge funds sur un marché peut être rendu très important par l'usage de l'effet de levier. Par exemple selon des estimations de la SEC le fond SAC capital représenterait jusqu'à du volume moyen des transactions journalières du NYSE. Le fait que les hedge funds risquent de provoquer une chute des cours sans que celle-ci soit nécessaire est un problème qui attire l'attention des régulateurs. On a accusé les hedge funds au moment de la crise asiatique d'avoir intensifié voir provoqué la crise, le premier ministre malais avait directement mentionné les hedge funds comme responsables de l'effondrement de la monnaie malaise. [...]

[...] La question de l'information que les hedge funds doivent publier est donc encore un sujet de débat concernant la régulation publique des systèmes financiers. II L'essor des hedge funds et ses conséquences sur la stabilité des marchés A Les hedge funds et leurs outils : une menace pour la stabilité des marchés ? - Quelques explications sur deux mécanismes utilisés par les hedge funds : effet de levier et vente à découvert - L'effet de levier est utilisé par les hedge funds pour améliorer leurs rendements. [...]

[...] En effet le marché cherchera à savoir qui est exposé à la faillite de ce fond, le crédit risque de se raréfier. Les banques en difficultés vont avoir des problèmes de liquidités et cela peut entraîner une cascade de défauts. C'est-à-dire que la faillite d'un acteur met en danger le système financier entier en raison des liens que les acteurs ont entre eux. Le fait qu'un hedge fund puisse entraîner un risque systémique est une source de réflexion pour le régulateur. D'autant plus que la quasi-faillite d'une hedge fund importante s'est déjà produite. [...]

[...] La responsabilisation des sources de financement des hedge funds peut indirectement les obliger à se réguler. Le sujet de la régulation publique des hedge funds n'est pas clos, certaines mesures ont déjà été prises, des projets de régulation au niveau européen sont en train de voir le jour et il ne fait aucun doute que cette régulation va continuer à évoluer. Bibliographie Ouvrages Introduction aux Hedge Funds, Daniel Capocci, Édition Economica,2004 Revue spécialisée Revue de la Stabilité financière, numéro spécial Hedge funds, Avril 2007. [...]

[...] La Bundesbank a proposé au FSF ( financial stability forum ) que les hedge funds soient évalués par des agences de notation. Cela rejoint d'autres propositions faisant débat proposant une autorité de régulation des hedge funds qui centraliserait l'ensemble des positions et des risques. L'idée serait alors de mettre en place une réglementation directe plutôt qu'une régulation. Conclusion L'essor des hedge funds pose essentiellement deux questions en terme de régulation publique des systèmes financiers, la protection des investisseurs et la stabilité des marchés. [...]