L’efficience des marchés financiers : une question toujours d’actualité ?

Résumé du document

Depuis les années quatre-vingt-dix, le développement des Nouvelles Technologies de l'Information et de la Communication a eu un impact significatif sur la quasi-totalité du système économique. Effectivement, les progrès dans les systèmes de télécommunication ont accru de manière importante la vitesse de diffusion de l'information, entrainant une forte réactivité des acteurs économiques face à une conjoncture de plus en plus versatile.

L'hypothèse d'efficience des marchés financiers, due à Eugène FAMA, est incontestablement à la base de la finance moderne. En effet, cette hypothèse stipule que les prix des actifs financiers reflètent, à tout instant, toute l'information disponible, et donc que les cours seraient constamment évalués au « juste prix » et évolueraient selon une marche aléatoire au gré des surprises qu'apportent les nouvelles informations. Par conséquent, la question de la transparence de l'information est devenue essentielle dans le débat sur l'efficience des marchés financiers.

Cependant, de nos jours, l'hypothèse d'efficience des marchés financiers est très controversée, surtout en cette période de crise à laquelle nous sommes confrontés actuellement. En effet, cette théorie est remise en cause par les recherches en finance comportementale, qui ont montré que la formation des prix des titres financiers était faussée par différents biais.
Il semble donc pertinent de se demander si l'efficience des marchés financiers est toujours une question d'actualité.

Extraits

[...] Enfin, il faut noter qu'il y extrêmement peu de très grands mouvements (important pour la suite). Si vous reportez graphiquement toutes ces variations de prix, leur histogramme reproduit une courbe en cloche : les nombreuses variations de faible amplitude se regroupent au centre de la cloche, et les grandes, mais rares variations sur les bords. Cette courbe en cloche a été baptisée par les mathématiciens Loi Normale Nous entrons dans le domaine des distributions de probabilités de Gauss (grand mathématicien allemand). [...]

[...] Il faut également souligner le fait que les changements de prix d'une action sont aléatoires puisque l'on ne peut pas prévoir l'apparition d'une nouvelle information. On dit que le prix du titre suit une marche au hasard (ou random walk). De plus, le niveau de concurrence est tel entre les différents investisseurs financiers présents sur le marché, que l'ajustement du prix d'un titre en réponse à une nouvelle information est quasi immédiat. À tout moment, un titre financier est coté à un prix qui dépend de sa rentabilité et de son risque. [...]

[...] L'efficience des marchés financiers : une question toujours d'actualité ? Sommaire Introduction I. La notion d'efficience des marchés financiers Définition de l'efficience des marchés financiers Les travaux de Louis BACHELIER et Eugène FAMA Les conditions de l'efficience des marchés Les différentes formes de l'hypothèse d'efficience L'efficience faible L'efficience semi-forte L'efficience forte II. La remise en cause de l'efficience des marchés financiers Les limites de l'efficience des marchés Exemples de limites de l'efficience des marchés Les apports de la finance comportementale Conclusion Bibliographie Introduction Depuis les années quatre-vingt-dix, le développement des Nouvelles Technologies de l'Information et de la Communication a eu un impact significatif sur la quasi-totalité du système économique. [...]

[...] Le sommet de la bulle Internet est atteint en mars 2000, lorsque certains analystes américains ont donné un avis défavorable sur les valeurs technologiques. Suite à cela, la bulle Internet a explosé en 2001, se traduisant par l'effondrement des cours boursiers, et par un ensemble de faillite et de sociétés surendettées. Les apports de la finance comportementale Par ailleurs, de nombreux sociologues et économistes ont mis en doute les modèles de comportement des investisseurs sur lesquels sont basés les mécanismes supposés assurer l'efficience des marchés. [...]

[...] Dans son article fondamental de 1970, FAMA a proposé une définition d'un marché efficient comme étant: " un marché où les prix des titres reflètent complètement et instantanément toute l'information disponible". À son début, la théorie de l'efficience des marchés financiers est associée à la théorie de la marche au hasard (random walk). Cette théorie implique que la variation des cours des actions est totalement aléatoire dans le temps, et par conséquent il est impossible de réaliser des profits anormaux ou encore de battre le marché. Néanmoins, plusieurs études réalisées sur différents marchés boursiers internationaux ont mis en évidence que les cours boursiers ne suivent pas une marche au hasard. [...]