Une entreprise, pour son exploitation et ses investissements, a des besoins de financement. Pour répondre à ces derniers, elle peut faire appel à deux sources différentes : les capitaux propres ou les capitaux extérieurs. Parmi les capitaux extérieurs, divers modes interviennent en fonction de la durée des ressources nécessaires. Ils peuvent être de court terme ou de moyen et long terme. Parmi ces derniers, nous retrouvons les emprunts obligataires.
Une obligation est un titre de créance, qui représente une part d'un emprunt émis. Tous les acteurs ne peuvent pas y recourir. Elle est émise soit par une grande entreprise (du fait de l'existence de fortes contraintes juridiques et techniques), soit par une entité du secteur public ou encore par l'État. De la même façon qu'un titre de créance négociable, l'obligation est remboursable à l'échéance. Celle-ci est supérieure à 1 an et le plus souvent excède 5 ans ou 10 ans. Elle peut être souscrite soit lors de son émission sur le marché primaire, soit achetée par la suite, lorsqu'elle est cotée en Bourse sur le marché secondaire.
[...] Cette mécanique actualise le marché des obligations zéro coupon, en augmentant leur liquidité. Les titres démembrés dans un portefeuille obligataire améliorent la performance. En effet, la durée[16] d'une obligation zéro coupon est égale à sa maturité[17]. Plus la durée est longue, plus la sensibilité de l'obligation sera élevée[18]. Dans le cadre des obligations démembrées, au lieu d'une seule obligation couponnée à durée plus courte, on dispose dès lors de plusieurs obligations zéro coupon à durée longue, soit plus sensibles aux variations des taux d'intérêt. [...]
[...] Plus la durée est longue, plus la sensibilité de l'obligation sera élevée[25]. Dans le cadre des obligations démembrées, au lieu d'une seule obligation couponnée à durée plus courte, on dispose dès lors de plusieurs obligations zéro coupon à durée longue, soit plus sensibles aux variations des taux d'intérêt. L'investisseur bénéficie alors d'un effet de levier[26] bien supérieur à celui d'une obligation classique, et permet d'éliminer le risque de taux lié au réinvestissement des coupons d'un titre standard. L'obligation à haut crédit est une obligation dont l'option permet à l'émetteur de minorer le montant des coupons, suite à la détérioration de paramètres financiers, qui sont déterminés préalablement. [...]
[...] Ce type d'obligation est celui des obligations à coupon unique. L'intérêt pour le souscripteur réside dans le fait que le taux selon lequel seront capitalisés les coupons fictifs est défini à l'avance et n'est pas soumis aux taux du marché, comme dans le cas d'un réinvestissement classique. Cependant, s'il y a faillite de l'entité, le capital investi est perdu ainsi que les intérêts qui auraient dû être perçus à l'échéance. Pour l'émetteur, il n'y a pas de sortie de trésorerie pendant toute la durée de l'emprunt. [...]
[...] Elles sont émises par le Trésor Public. Elles offrent la possibilité aux porteurs de réitérer leur souscription, plutôt que d'être remboursés. Elles ont généralement une durée de 6 à 8 ans, et donnent à l'obligataire la possibilité, à la fin de la 3ème année, de le convertir contre un autre ORT avec les mêmes caractéristiques. L'obligation cautionnée est une créance du Trésor Public sur les contribuables, matérialisée par une traite à son profit. Seuls certains impôts ouvrent la possibilité de recourir à ces titres (droits de douane . [...]
[...] Le taux de référence d'une obligation à taux variable ou révisable est issu du marché financier. La plupart des taux proviennent du marché monétaire : - le taux européen moyen pondéré (EONIA) - le taux moyen mensuel du marché monétaire (T4M) - le taux interbancaire en euro (EURIBOR) - le taux annuel monétaire (TAM) - les obligations internationales, qui sont le plus souvent indexées sur le LIBOR Le marché obligataire livre aussi des taux de référence. Les plus utilisés sont les Taux Moyens des Emprunts d'État le Taux Mensuel Obligataire ou encore le taux de rendement d'une OAT fictive de 5 ou 10 ans. [...]
Source aux normes APA
Pour votre bibliographieLecture en ligne
avec notre liseuse dédiée !Contenu vérifié
par notre comité de lecture