Diagnostic financier et évaluation de l’entreprise : la méthode des comparables

Thèmes abordés

Méthode des comparables, évaluation entreprise, diagnostic financier, échantillon de sociétés comparables, valeurs types, multiples boursiers, multiples de transaction, EBE, Excédent Brut d'Exploitation, chiffre d'affaire, capitaux propres

Résumé du document

Il existe de nombreuses méthodes de valorisation d'une entreprise ; la méthode des comparables est la plus simple, elle permet de valoriser une société en fonction de la valeur de marché d'un échantillon de sociétés sensiblement identiques.

Lors de l'évaluation d'une entreprise, la prise en compte de l'ensemble des éléments constitutifs de la valeur est nécessaire ; à ce titre, une approche multicritère est fondamentale au bon déroulement de l'évaluation. Outre les méthodes connues de valorisation DCF (Discounted Cash Flow), d'approche patrimoniale, il existe aussi la méthode des multiples, dite méthode des comparables, qui, d'approche et de compréhension simple, permet de fournir une évaluation assez réaliste de l'entreprise à évaluer en la comparant à des sociétés dites comparables.

Extraits

[...] Les multiples utilisés avec ces méthodes aboutissent souvent à une valeur élevée de l'entreprise à évaluer, souvent favorable aux vendeurs qui en font usage lors des négociations de revente. Méthodologie. Il convient de procéder en 3 étapes : définir un échantillon de sociétés comparables, calculer les multiples, puis les appliquer à la cible. Définition d'un échantillon de sociétés comparables. La définition d'un échantillon de sociétés comparables est la partie la plus difficile de cette méthode ; les critères qui seront choisis vont permettre de définir des valeurs types, qui seront alors appliquées à la Société que l'on souhaite évaluer. [...]

[...] Calcul des multiples. Plusieurs possibilités de multiples s'offrent à l'évaluateur dans le choix de son échantillon de sociétés comparables : les multiples boursiers, dressés sur les valeurs des entreprises cotées, et les multiples de transaction. Les multiples boursiers. A partir d'un échantillon de sociétés côtés, on calcule les multiples qui nous serviront à évaluer la société cible. Ces multiples sont d'autant plus pertinents que les sociétés de l'échantillon sont comparables à la cible en termes de croissance et de rentabilité, et que les cours de la bourse sont pertinents, en terme de liquidité et d'efficience des marchés. [...]

[...] Diagnostic financier et évaluation de l'entreprise. La méthode des comparables. Principe Méthodologie Intérêts et limites Exemple complet et détaillé d'évaluation d'entreprise Il existe de nombreuses méthodes de valorisation d'une entreprise ; la méthode des comparables est la plus simple, elle permet de valoriser une société en fonction de la valeur de marché d'un échantillon de sociétés sensiblement identiques. Principe. Lors de l'évaluation d'une entreprise, la prise en compte de l'ensemble des éléments constitutifs de la valeur est nécessaire ; à ce titre, une approche multicritère est fondamentale au bon déroulement de l'évaluation. [...]

[...] Application des multiples à la cible. Les limites de la méthode. Cette méthode des comparables, souvent mise en œuvre en priorité, est incontournable lors d'une mission d'évaluation. Pour cette raison, le recours à des professionnels de l'évaluation permet d'obtenir un résultat représentatif, cette méthode présentant une grande difficulté et des spécificités de mise en œuvre qui rendent son bon déroulement difficile pour un non initié. En effet, au delà de la maitrise méthodologique que requiert cette approche, l'évaluateur doit faire des choix multiples, qui reposent en grande partie sur son expérience de l'évaluation. [...]

[...] Les multiples de transaction sont d'autant plus pertinents que les sociétés de l'échantillon sont comparables en termes de croissance et de rentabilité, et que ces transactions soient récentes et bien documentées. Ces multiples reflètent une valeur de majoritaire. Que la transaction s'effectue dans un cadre boursier ou privatif, plusieurs multiples peuvent être appliqués pour définir la valeur d'une entreprise : les multiples de valeur d'entreprise et les multiples de capitaux propres. Multiples de valeur d'entreprise. Multiple opérationnel / Chiffre d'Affaire : On calcule le multiple xCA pour lequel la valorisation de l'entreprise correspond à un multiple du chiffre d'affaire. [...]