Comment développer les marchés obligataires en Asie ?

Résumé du document

Le marché obligataire est le marché où s'échangent des titres de créances (obligations*). Ce marché permet à l'Etat et aux entreprises de se financer sans avoir un recours direct à l'emprunt bancaire. Le poids exagéré des emprunts bancaires dans les pays asiatiques a été une des causes de vulnérabilité de leurs économies. En effet les économies des pays d'Asie de l'Est dépendaient et reposaient pleinement sur un système bancaire très, voire « trop » ambitieux couplé d'un laxisme au niveau des demandes de garanties et de la gestion du risque de défaut.
Le marché obligataire présente ainsi une alternative pour le financement de l'Etat ainsi que des entreprises permettant par la même occasion de relâcher la pression sur le système des emprunts bancaires. Le développement d'un marché obligataire « efficient » en Asie a été soutenu par nombre d'institutions régionales et internationales, et notamment – la « Asian Development Bank » (ADB), la Banque Mondiale et le FMI. Son efficience dépend de sa liquidité*, de sa profondeur* (volume d'échange), et de la confiance instaurée en ses mécanismes de contrôle et de diffusion de l'information financière.
Une question alors s'impose : comment développer ces marchés obligataires en Asie ?
Nous essayerons de répondre à cette question, ainsi qu'aux problématiques sous jacentes qui découlent en trois temps. Tout d'abord nous évaluerons le contexte au temps 0 (au lendemain de la crise asiatique) et la nécessité préalable d'assainir et de redéfinir le système financier. Le développement d'un marché obligataire appelle à des acteurs et des politiques adaptées visant son efficience, c'est ce que nous vous proposons en seconde partie. Enfin, dans un troisième temps, nous ferons un bilan de « mi parcours » et mettrons l'accent sur les réformes à venir.

Extraits

[...] Ils donnent des points d'ancrage aux courbes des taux. Formation des prix des obligations La valorisation d'un instrument à taux fixe comportant un risque de crédit (prêt, obligation, etc) s'effectue théoriquement en : - actualisant l'échéancier des flux financiers de l'instrument avec les coefficients d'actualisation applicables aux emprunts d'État; - en lui ajoutant une prime de liquidité, c'est-à-dire une estimation du coût de négociation de l'instrument; - et enfin en ajoutant une estimation de l'espérance mathématique du risque de défaut de l'emprunteur pendant la durée du prêt. [...]

[...] Hauswald : The Emerging Project Bond Market: Covenant Provisions and Credit Spreads - Département de recherches de la Banque Mondiale - Working Paper 3095, Washington, D.C Heungchong Kim, Yunjong Wang Financial Coopération in East Asia Centre Asie, Ifri, février 2004. Guorong Jiang, Robert McCauley, “Asie : marches des obligations en monnaies locales Rapport trimestriel BRI, Juin 2004. Kazuo Imai: ACRAA and harmonization under Asian Bond Market Initiative - à l'occasion de la 6ème conférence sur les réformes des marches des capitaux en Asie, Septembre 2004. [...]

[...] Massato Hiroshi, Takeshi Murakami, Yutaro Oku: Development of Asian bond markets and business opportunities - Nomura research Institute ,1er Novembre 2004. Hiroshi Watanabe, “Monatery and financial stratégies for Euro 50 Group Rountable Session Juin Zhou Xiaochuan: China's corporate bond market development: lessons learned - People's Bank of China Naoyuki Yoshino: Regulations and Market function, Japanese Government Bond Market - Keiyo University, Tokyo, Japon (2005). Périodiques Ismail Dalla et Deena Khatkhate: The emerging East Asian Bond Market - Finance & Development, Mars 1996. [...]

[...] Le développement d'un marché obligataire efficient en Asie a été soutenu par nombre d'institutions régionales et internationales, et notamment la Asian Development Bank la Banque Mondiale et le FMI. Son efficience dépend de sa liquidité*, de sa profondeur* (volume d'échange), et de la confiance instaurée en ses mécanismes de contrôle et de diffusion de l'information financière. Une question alors s'impose : comment développer ces marchés obligataires en Asie ? Nous essayerons de répondre à cette question, ainsi qu'aux problématiques sous-jacentes qui découlent en trois temps. [...]

[...] Comment développer les marchés obligataires en Asie ? Table des matières Table des matières 2 I. Assainir la base : une 1ère étape Retenir les leçons de la crise asiatique Le choix du financement par le marché obligataire 3 II. Développement de l'obligataire en Asie : Acteurs, objectifs et pratiques Les institutions régionales et internationales prennent les initiatives aux côtés des Etats Les objectifs et des choix Le rôle de la Chine III. Bilan et perspectives Etude comparative du développement des marchés obligataires en Asie 1997- Quel poids face au marché obligataire américain ? [...]