Le développement de la titrisation : Causes et conséquences

Résumé du document

Aux Etats-Unis, un système de crédit a été mis en place pour permettre aux foyers américains de financer leur logement en leurs accordant des prêts à taux fixe et à long terme. Ce système a conduit à une « crise du marché hypothécaire ». C'est dans ce contexte que la titrisation s'est développée et a conquis la plupart des banques et ensuite les entreprises en leur permettant de gagner en liquidités, de réduire leur risque et d'augmenter leur rendement.
La titrisation, qui fut introduite en France depuis le 23 décembre 1998, est une technique d'ingénierie financière qui permet d'organiser les actifs financiers d'une entreprise par le biais de créances, ou d'actifs générateurs de cash-flows. Ce système a pour avantage de rendre liquide un actif et de céder le risque en lui permettant de se re-financer.
Ce projet de recherche a pour but de présenter l'origine et d'expliquer le développement de la titrisation qui prend de plus en plus d'importance sur le marché financier international.
C'est pourquoi, nous étudierons dans une première partie, les causes qui ont amené à utiliser cette technique financière, ensuite nous analyserons le mécanisme de la titrisation.
Enfin, nous verrons les avantages et les limites liés à la titrisation, aussi bien pour les cédants que pour les investisseurs.

Extraits

[...] Pour l'investisseur Les investisseurs ont très souvent des problèmes de liquidités, c'est pourquoi, les arrangeurs intègrent toujours dans la valorisation du titre, une prime de liquidité. Comme les investisseurs sont des institutionnels, ils adoptent des attitudes de Buy & Hold qui leur permet de bénéficier du flux d'intérêt des titres. (CF. RSF Revue de la Stabilité Financière - 3 - Novembre 2003) On y trouve des acquéreurs (tels que les instituions, fonds de pension ou compagnies d'assurance) pour lesquels la liquidité n'est pas prioritaire. Cela leur permet de diversifier leurs investissements tout en limitant les risques. [...]

[...] Développement de la titrisation en France a. Introduction de la titrisation Le développement de la titrisation en France semble tout à fait logique car le système bancaire français était confronté au même type de problème que celui des américains à savoir : faible rentabilité des actifs inversion de la courbe des taux contrainte du ratio Cooke De plus, comme on l'a vu précédemment, la titrisation permet, pour les établissements de crédit, d'alléger leur bilan, ce qui leur permet d'optimiser leur structure financière afin d'augmenter leur compétitivité. [...]

[...] L'investisseur peut ainsi améliorer sa plus value avec la prime payée par le cédant en cas de défaut des débiteurs du cédant. b. Garantie bancaire : transfert de risque vers le marché (Titrisation avec recours) La titrisation des créances permet aux établissements de crédit de sortir une partie de leur risque de défaut vers le marché. Par ailleurs, l'établissement cédant peut également obtenir une garantie de la part d'un autre établissement de crédit ou d'une compagnie d'assurance ou bien même en se cautionnant lui-même. Ceci pour se protéger des éventuels risques de défaillance de la part des emprunteurs. [...]

[...] Origine et développement de la titrisation Origine et Développement de la titrisation aux USA a. Naissance de la titrisation La titrisation est utilisée comme une technique d'ingénierie afin de réorganiser l'actif financier d'une entité. En effet, cette technique consiste à vendre un ensemble de créances à une entité (Fonds Commun de Créances). Schéma simplifié de la titrisation La titrisation est apparue aux Etats-Unis afin de permettre le refinancement de l'immobilier et du logement. Par ailleurs, les banques américaines connaissaient des difficultés avec les fusions, l'augmentation des provisions et devaient aussi respecter le ratio Cooke (Montant des crédits supérieur ou égal à des engagements de crédits). [...]

[...] Titrisation : Solution à la crise conjoncturelle du crédit La titrisation est apparue, tout d'abord, pour régler le problème des caisses d'épargne. En effet, aux Etats-Unis, le financement des logements est assuré par un ensemble d'institutions d'épargne telles que Saving and Loans Association qui accorde à leurs clients des prêts à taux fixe et à long terme. Ce système a permis aux foyers américains de financer leur logement. Cependant, il a été remis en cause pour les raisons suivantes : augmentation des encours de créances hypothécaires hausse des taux d'intérêt augmentation de la concurrence dans le marché hypothécaire Ainsi la crise des marchés hypothécaires a conduit au développement de la titrisation. [...]