Théorie financière

Résumé du document

La finance consiste en l'allocation optimale de ressources financières rares à des emplois multiples. Il s'agit d'une définition générale qui s'applique à la fois aux particuliers et aux entreprises. La finance d'entreprise s'intéresse aux décisions d'allocation de ressources en vue de maximiser le retour d'argent de ces ressources sur un marché. Cette définition met l'accent sur l'aspect décisionnel et sur les critères nécessaires afin de prendre les bonnes décisions.
Afin d'analyser la rentabilité de l'investissement, on calcule le TRI (Taux de Rendement Interne), qui correspond au taux permettant d'avoir une VAN nulle, et on le compare au coût des ressources employées (CMPC). Il existe d'autres critères à retenir dans la décision d'investissement (ex la flexibilité du projet en terme de désinvestissement et de revente ou de base à de nouveaux projets d'investissement).

De manière générale, on investit dans un projet si celui-ci est créateur de valeur, mais il peut arriver certaines fois qu'une entreprise décide d'investir dans un projet qui a un rendement négatif afin d'éliminer la concurrence et ainsi se développer plus sereinement.
La finance d'entreprise ne peut être dissociée de la finance de marché.
En effet, pour trouver des financements, le financier d'une entreprise doit vendre des titres financiers de son entreprise (actions) à des investisseurs. Il faut donc comprendre et anticiper le comportement des acheteurs sur les marchés financiers afin de pouvoir répondre au mieux à leurs attentes, c'est l'objet principal de la finance de marché. Cela va consister principalement à savoir comment l'investisseur va choisir son portefeuille boursier et pourquoi. Le prix des actions résulte de l'équilibre et à quelle évaluation du prix de l'action on peut espérer.

La théorie financière s'est développée avec la finance de marché, aujourd'hui elle s'intéresse plus précisément au comportement des entreprises et de leurs dirigeants. Le modèle du MEDAF explique qu'elle doit être la rentabilité d'un titre en lien avec son risque associé. Ce modèle est très utilisé en finance d'entreprise pour déterminer le cout des capitaux propres.

Extraits

[...] La constitution d'un portefeuille simple à 2 actifs financiers. cas de deux actifs risqués Titre 1 σ1 = µ1 = titre non risqué rf = Si mon portefeuille est constitué d'actifs non risqués : σpf = 0 µpf = rf Si mon portefeuille est constitué d'actifs risqués : σpf = µp = 10% Si mon portefeuille est constitué pour moitié d'actifs risqués et pour moitié d'actifs sans risques : σp w1 σ1 = 50% * = µpf = w1µ1 + (1-w1)rf = 50%*10% = Vérification : µpt = rf + * σpf Prix du risque : = 0,75 µpf = rf + 0,75* σpf Pour de supplément de risque pris, j'attends 0,75*1%=0,75% de rentabilité en plus µpf = + = Généralisation à un portefeuille de n titres L'approche de Markowitz pour 2 actifs nécessite d'avoir déjà sélectionné 2 actifs ou d'en avoir seulement 2 à sa disposition. [...]

[...] De plus, le portefeuille risqué choisi doit être un portefeuille efficient selon le critère de Markowitz. Il n'y a donc qu'un seul choix possible : il s'agit du portefeuille qui se trouve sur la frontière efficiente de Markowitz pour n actifs risqués et également sur la droite ci-dessus c'est la tangente. La droite de marché des capitaux RfM décrit toutes les possibilités d'échange entre rentabilité et risque pour les différentes combinaisons du portefeuille qui associe le portefeuille efficient d'actif risqué M et l'actif sans risque. [...]

[...] La finance de marché La finance d'entreprise ne peut être dissociée de la finance de marché. En effet, pour trouver des financements, le financier d'une entreprise doit vendre des titres financiers de son entreprise (actions) à des investisseurs. Il faut donc comprendre et anticiper le comportement des acheteurs sur les marchés financiers afin de pouvoir répondre au mieux à leurs attentes, c'est l'objet principal de la finance de marché. Cela va consister principalement à savoir comment l'investisseur va choisir son portefeuille boursier et pourquoi. [...]

[...] Reste à connaitre la composition du portefeuille M d'actifs risqués. Ce ne peut être que le portefeuille de marché composé de tous les titres du marché à leur prix d'équilibre. S'il n'en était pas ainsi, il existerait au moins un actif risqué qui ne serait pas désiré et qui disparaitrait donc du marché. Chaque titre demandé par tous le sera à son prix de marché défini comme le prix où il n'y aura plus d'offre et de demande pour une action quelconque. [...]

[...] Coût des capitaux propres (kCP) = E(ki) (espérance de renta d'une action) = rf (renta d'un actif ss risque=4,5%) + (E(Ri)(prime de risque du marché)- rf)βi (coefficient de risque de l'action par rapport au marché) kCP = E(ki)=rf+ βi Pour Charaux, la théorie financière a pour objet l'explication et la compréhension des phénomènes financiers, incluant aussi bien l'étude des décisions financières prises par les entreprises que celle des marchés financiers. La théorie financière s'est surtout développée avec la finance de marché pour comprendre le comportement des investisseurs sur les marchés financiers. La théorie financière considère le marché comme un mécanisme central. Comme en économie, la théorie financière a une approche normative et quantifiée. On définit une norme de comportement des investisseurs à partir d'hypothèses déductibles. [...]