Structure financière et coût du capital

Résumé du document

Risque financier : risque d'amplification de la dégradation de la rentabilité financière imputable à l'endettement de l'entreprise.

Risque d'exploitation ou risque économique : variations aléatoires du chiffre d'affaires hors taxes (CAHT) qui affectent les prévisions relatives aux différents critères de gestion (résultat d'exploitation, rentabilité économique, rentabilité financière,...) (...)

Extraits

[...] APPROCHE TRADITIONNELLE Il existe une structure financière optimale qui minimise le coût du capital et maximise la valeur de l'entreprise. Partant de ce que le coût des K est supérieure à celui des le recours progressif à la dette va d'abord faire baisser le coût du capital puis le faire remonter. APPROCHE TRADITIONNELLE Coûts Coût des K Coût du capital Coût de la D D/K 0 D/K optimal APPROCHE DE MODIGLIANI ET MILLER Il n'existe pas de structure financière optimale: le coût du capital et la valeur de l'entreprise sont indépendants de la structure financière. [...]

[...] RENTABILITE Rentabilité des ressources durables (Résultat net + Intérêts des dettes financières) / (Capitaux propres + Dettes financières) EFFET DE LEVIER Définition Illustration Formulation et généralisation DEFINITION EFFET DE LEVIER On appelle effet de levier l'incidence de l'endettement de l'entreprise sur la rentabilité de ses capitaux propres (rentabilité financière). ENDETTEMENT LE MONTANT DES DETTES FINANCIERES NE DOIT PAS EXCEDER LE MONTANT DES CAPITAUX PROPRES. Capacité théorique d'endettement Aptitude de l'entreprise à obtenir de nouveaux concours externes de financements à moyen ou long terme. ENDETTEMENT CTE = K D capitaux propres; endettement L'autonomie financière K doit être inférieur à 1 Dans le cas contraire, l'entreprise n'est pas autonome, elle est dépendante de ses prêteurs. [...]

[...] RISQUE FINANCIER Risque d'exploitation ou risque économique: variations aléatoires du CAHT qui affectent les prévisions relatives aux différents critères de gestion (résultat d'exploitation, rentabilité économique, rentabilité financière, ) EVALUATION RF = t)RE ΔRF = ΔRE RF = t)RE + t)D/K(RE ΔRF = ΔRE + ΔRE Risque d'exploitation Risque financier EVALUATION En terme de dispersion σRF = σ RE + σ RE STRUCTURE FINANCIERE OPTIMALE La structure financière désigne l'ensemble des ressources. La structure du capital ne représente que les ressources stables. [...]

[...] COUT DU CREDIT-BAIL Le modèle Soient F0: la valeur d'acquisition du bien; Li: le loyer à la ième période; Ai: la dotation aux amortissements qui aurait pu être pratiquée à la ième période; le taux de l'impôt sur les sociétés: COUT MOYEN PONDERE DU CAPITAL Mesure unique du coût de l'ensemble des sources de financement qu'utilise une entreprise. COUT MOYEN PONDERE DU CAPITAL Exemple Une société dispose des financements ci-après: d'actions en circulation d'une valeur nominale de 100, d'une valeur boursière 250. [...]

[...] Calculez le coût moyen pondéré du capital de l'entreprise. COUT D'OPPORTUNITE Dans l'impossibilité pour l'entreprise de calculer le CMPC, elle peut avoir recours au coût d'opportunité. Il représente le taux que pourrait être le loyer de l'argent emprunté à long terme sur le marché financier. [...]