Techniques de couverture contre le risque de change

Résumé du document

On distingue deux types d'intervenants :

Ceux qui sont structurellement en position de change : banques centrales, banques commerciales et les entreprises.
Ceux qui sont jamais en position et qui rendent le marché plus efficace et plus fluide en étant en contact permanent avec de nombreuses banques : Les courtiers (apparus pour la 1ère fois à Londres vers 1740) (...)

Extraits

[...] Règle de j+2 entre le traitement de l'opération et l 'exécution des mouvements de fonds LE SYSTEME DE COTATION La cotation s'effectue sous forme de deux prix : Acheteur / vendeur Prêteur / Emprunteur pour celui qui demande un cotation : Cours acheteur : le plus haut annoncé Cours vendeur : le plus bas annoncé UNE DEOENTOLOGIE TRES STRICTE la très forte volatilité des cours de change . Montant considérable engagé par les cambistes. Nécessité d'une grande rapidité dans les transactions. ==)Respect absolu de la parole LA TYPOLOGIE DES ACTIVITES DE CHANGE 1 - La couverture 2 - La spéculation 3 - L 'arbitrage 4 - Le market making LA COUVERTURE C 'est l 'essence même du marché des changes et des nouveaux instruments financiers. [...]

[...] Si l'on tient compte de la mise initiale ,le profit net est de 1000 MAD. Dans cet exemple c'est le cas si le prix final de l'action se situe entre 60 et 65 MAD,il est optimal d'exercer dans cette zone car la perte sera inférieur à 500 MAD De manière générale,les options d'achat devraient toujours être exercée si le prix du sous jacent est > au prix d'exercice à la date d'échéance. Le graphique ci-dessous montre l'évolution du profit net en fonction du prix du sous jacent. [...]

[...] Cette valeur de prime est minimale,sinon l'acheteur de l'option le gagnerait immédiatement en exerçant son droit de levée La valeur spéculative est égale à la différence entre le prix de la prime et sa valeur intrinsèque : - 5 $ = 3 $ .Le prix d'exercice de l'option est en dedans ( option d'achat à prix d'exercice ,inférieur au prix de marché ) LE CHANGE A TERME OUVERT CAS: D'une couverture en CTO Import Un importateur souhaite se couvrir contre une hausse du USD/MAD Sur une échéance de 40 jours. Il souhaite par ailleurs pouvoir tirer profit d'une baisse de la devise. [...]

[...] Londres est la plus grande place de traitement et de cotation du marché monétaire en devises ( LIBOR Période traitées : Les prêts et emprunts peuvent être réalisés sur certaines usances standardisées Périodes courtes ou "short date" : Overnight : d'aujourd'hui à demain Tom-Next : de demain à après demain Spot-Next : du spot au jour suivant LA NAISSANSE DE RISQUE DE CHANGE LE CHANGE A TERME Le change à terme est une solution destinée à réduire le risque de change. Achat à terme = Couverture de change à l'importation. Vente à terme = Couverture de change à l'Exportation. [...]

[...] Un mois plus tard,le USD se déprécie considérablement contre le MAD. L'importateur n'escompte pas une baisse supplémentaire du USD. Il décide donc d'abandonner son CTO à hauteur de 60% (sa participation) pour se positionner sur un achat à terme échéance deux mois & capter ainsi cette forte baisse du USD ou achète un nouveau CTO à un cours garanti plus bas pour continuer à bénéficier d'une éventuelle évolution favorable. Le niveau d'achat réel ressort ainsi au niveau garanti minoré de 60% de l'évolution favorable. [...]