Les méthodes d'évaluation des entreprises - publié le 05/11/2009

Résumé du document

L'étude de la valeur d'une entreprise consiste dans sa valorisation ainsi que dans l'identification des éléments susceptibles de l'influencer, et en particulier des sources de création de valeur. La recherche des déterminants de la valeur, de même que la valorisation à proprement parler, ont fait l'objet depuis une cinquantaine d'année de très nombreuses recherches, qui permettent aujourd'hui d'appréhender les différents problèmes en se fondant sur des concepts théoriques solides. Les différents modèles établis dans les années 50 ont posé toutes les bases pour la pratique de l'évaluation des entreprises.

Extraits

[...] Précisons que la notion du PER est bien étendue au-delà de la notion de comparabilité. Les analystes boursiers déterminent parfois des PER moyens par secteur économique appelés également PER sectoriels mais leur degré de précision est très inférieur à celui qu'on vient développer et ne servent pas de support pour réaliser des évaluations PER relatif Le problème qui s'impose dans la détermination d'un PER sectoriel, est celui de la comparaison de sociétés cotées sur des places différentes, et par la même, celui de conversion d'un PER d'une place étrangère en PER correspondant sur le marché local. [...]

[...] Le marché boursier Le cours d'une action constitue le prix que les investisseurs du marché boursier lui accordent. La valeur de la société cotée appelée également capitalisation boursière devient alors : Capitalisation Boursière=Cours de Bourse nombre d'actions de la société Deux remarques s'imposent à ce stade : Le cours de la bourse est une grandeur fluctuante qui varie au gré des achats et des ventes des investisseurs. Ainsi pour réduire ce caractère volatil, on cherche des cours moyens pondérés par les volumes sur différentes périodes. [...]

[...] Certains engagements Hors Bilan méritent d'être retraités, en ce sens qu'ils correspondent à des risques ou a des engagements latents, que la comptabilité n'oblige pas à intégrer dans les comptes ou tout simplement que l'entreprise a omis de comptabiliser. On peut par exemple citer celle qui se trouve fréquemment rencontrée par les praticiens : la provision pour indemnités de départ en retraite. Ainsi si l'entreprise ne l'a pas provisionnée, l'évaluateur doit déduire de l'Actif Net le montant de la provision nécessaire en tenant compte bien sur de la provision. Remarque : Il faut aussi être très vigilant sur le capital souscrit non appelé qui constitue le capital non versé et qui doit être déduit des fonds propres. [...]

[...] Les titres de participation sont estimés à Les prêts ne seront recouvrés qu'à hauteur de 95%. La valeur moyenne boursière des titres et valeurs de placement ressort à dhs. A noter que ces titres sont liquides. La provision pour charge qui figure au bilan concerne un impôt non déductible qui en fait ne s'élève qu'à dhs. Cette provision a fait l'objet d'une réintégration dans le bénéfice fiscal au cours de l'exercice de sa constitution. La société aura a honoré un aval de dhs dans l'intérêt de l'exploitation. [...]

[...] L'échantillon de sociétés comparables ne peut être constitué que d'entreprises d'un même secteur exerçant des métiers similaires et vendant à une clientèle de même type. Elles doivent être confrontées à des cycles, des enjeux et environnement très proche. Lorsque ces paramètres fondamentaux sont réunis, l'échantillon est, si possible, réduit en utilisant la structure de débouchés tant en terme sectoriel que géographique, des éléments financiers comparables, tels la taille , la structure bilantielle ou les rations de productivité. Les références de valorisation Les valeurs de sociétés comparables constituent les références de valorisation connues. [...]