Les marchés à terme fermes et conditionnels

Résumé du document

Les marchés de futures sont des marchés réglementés sur lesquels s'échangent des contrats à terme standardisés sur produits financiers.
Deux types de contrats y sont négociés :
- les contrats à terme fermes
- les contrats à terme conditionnels

Les marchés de futures sont des marchés à risques ; c'est pourquoi les réglementations confèrent un rôle essentiel à la chambre de compensation pour la sécurité des opérations, que ce soit pour la gestion du marché, la surveillance des positions ou la garantie de bonne fin des transactions.
La chambre de compensation s'interpose entre les acheteurs et les vendeurs comme garant de la transaction
Elle exige, pour la sécurité du marché, la constitution d'un dépôt de garantie et appelle des marges quotidiennes.

Extraits

[...] Ainsi un papier de durée de vie 1 an peut se ramener à 4 papiers successifs de durée de vie 3 mois par la vente de contrats Euribor sur les 4 échéances successives. Utilisation du contrat sur indice CAC 40 La valeur du contrat est égale à 50 fois la valeur de l'indice CAC 40 à terme. Même fonctionnement que le contrat Euribor, pas de règlement / livraison à l'échéance. Le contrat CAC 40 peut être utilisé dans les OPCVM actions françaises comme le contrat notionnel dans les OPCVM obligataires. [...]

[...] Dans le cas de certains contrats, il n'y a pas de livraison de titres mais un règlement en espèces. Quelques contrats fermes Emprunt notionnel Contrat à terme sur une valeur représentative d'un emprunt théorique de mêmes caractéristiques qu'un emprunt d'État d'une valeur nominale de 500.000 d'une durée de vie de 8,5 à 10,5 ans, remboursable in fine et portant intérêts de par an. Valeur nominale du contrat : 500.000 Echéances : mars , juin, septembre, décembre Déposit : de la valeur d'un contrat Cotation : en % de la valeur nominale (exemple : cours du notionnel échéance 12/98 = 112,28 signifie : valeur contrat = 500.000 X = 561.400 l'acheteur de ce contrat achète en fait une obligation pour 561.400 Livraison physique : oui. [...]

[...] En règle générale, l'achat de contrats Matif permet d'exposer l'actif aux évolutions des marchés de taux ou d'actions, ce qui correspond donc à une position spéculative. La vente de contrats Matif permet de réduire l'exposition engendrée par les actifs en portefeuille (ex : vente de contrats Notionnel si l'actif comprend des obligations) Elle correspond donc à une position de protection (couverture). L'achat de puts (ie d'options de ventes) permet également la couverture d'un portefeuille. Ex : en cas d'évolution défavorable du marché actions, le détenteur (acheteur) d'options CAC 40 pourra les exercer et ainsi minorer ses pertes. [...]

[...] La vente de contrats notionnels permet de se couvrir. En effet, vendre des contrats revient à vendre des obligations à terme ; S'il y a hausse des taux, le cours du contrat notionnel va baisser, ce qui va générer des appels de marge positifs pour le vendeur. Ex : vente de 10 contrats à 120 Hausse des taux ( baisse du contrat à 115 Appel de marge : 10 * (120 - 115) * = Le nombre de contrats nécessaires pour immuniser le portefeuille se calcule à partir de la sensibilité du portefeuille par rapport à la sensibilité du contrat notionnel (en fait, à partir de la sensibilité de l'obligation la moins chère à livrer et du facteur de concordance). [...]

[...] C'est un contrat qui porte sur une garantie de taux. Il s'agit d'un engagement sur un taux (et non un engagement de prêt ou emprunt) à une date future (l'échéance) pour un montant de 5 millions et une durée déterminée de 3 mois. Valeur nominale du contrat : Echéances : mars , juin, septembre, décembre Cotation : indice à deux décimales correspondant à 100 moins le taux Euribor 3 Mois en Ex : cours du contrat Euribor 3 Mois à 96,35 Signifie Euribor 3 Mois à : 1 - 0,9635 = 0,365 = 3,65% Livraison physique : non Indice CAC 40 Indice composé de 40 valeurs françaises cotées en continu, négociables sur le marché à règlement mensuel de Paris, et représentatives de l'ensemble des valeurs cotées sur le marché. [...]