Le marché obligataire secondaire

Thèmes abordés

Marché obligataire secondaire, obligation, taux d'intérêt, coupons, cours théoriques sans transactions

Résumé du document

Les obligations privées sont exclusivement traitées sur EURONEXT. Les
obligations d'Etat peuvent se négocier sur EURONEXT, mais pas obligatoirement. Les Zinzins détiennent quasiment les 2/3 des volumes obligataires, et ont de fait un quasi monopole sur les transactions réalisées sur le marché parisien. 95 % des transactions sont réalisées de gré à gré, et 5 % environ passent par EURONEXT PARIS.

Extraits

[...] Les obligations d'Etat peuvent se négocier sur EURONEXT, mais pas obligatoirement. Les Zinzins détiennent quasiment les 2/3 des volumes obligataires, et ont de fait un quasi monopole sur les transactions réalisées sur le marché parisien des transactions sont réalisées de gré à gré, et environ passent par EURONEXT PARIS. Néanmoins, EURONEXT traite plus d'un million de transactions contre 200.000 de gré à gré. Les montants ne sont donc pas comparables, d'autant qu'une partie non négligeable des opérations n'est réalisée que pour établir des cotations (obligations légales des SVT concernant les OA). [...]

[...] Seule l'obligation à coupon zéro n'est pas concernée par cette notion, puisqu'il n'y a pas de paiement de dividende pendant la durée de vie du titre. Le risque de perte sur le réinvestissement des coupons est opposé au risque précédent de perte sur le capital investi : en cas de hausse des taux, l'investisseur perd sur la cotation pied de coupon (capital), mais gagne sur le réinvestissement des coupons, qui est effectué à un taux d'intérêt plus élevé que le taux nominal du titre de base. [...]

[...] L'investisseur aura alors dégagé sur son investissement un taux de rentabilité égal au taux actuariel annoncé au moment de l'émission. On dit alors que le portefeuille est immunisé car protégé contre le risque de fluctuation des taux d'intérêt. ISEG 10-11 FI2 Marché Obligataire secondaire page 18/2 Cet horizon s'appelle la duration d'un emprunt, et comme la sensibilité, elle peut être calculée à tout moment, entre l'émission et l'échéance finale. Un investisseur qui veut s'assurer un taux de rentabilité certain sur une période de 3 ans choisira un portefeuille de titre de dette dont la duration est de 3 ans. [...]

[...] EUROCLEAR est chargé du rglt/livraison des tritres. Il est à noter que le spread (écart) entre les cours d'achat et les cours de vente est plus élevé que chez les SVT pour les apporteurs de liquidité 1-2 les cotations Les obligations les plus liquides sont cotées en continu avec pré-ouverture du marché de 7h15 à 9h (determination de cours théoriques sans transactions), séance de 9 h à 17h30, et de 17h30à 17h35, période de préclôture sans transactions, pour déterminer le fixing de clôture qui servira de référence pour la séance du lendemain ainsi que pour le calcul des indices boursiers. [...]

[...] Toutes les transactions réalisées sur MTS France sont transmises automatiquement à CLEARNET SA pour compensation puis rglt/livraison : elle géNère les instructions nettes et les envoie à EUROCLEAR France. Les règlements/livraisons de ttires sont effectuées par EUROCLEAR France grâce au système RGV (Rlgt à Grande Vitesse). EURONEXT : Les négociations s'effectuent par le système NSC (nv syst de cotation 8 avril 1998) à Paris. Les acheteurs et les vendeurs sont mis en relations par le la chambre de compensation LCH de CLEARNET (système de compensation CLEARING 21). [...]