Le marché des changes - marché de change au comptant, à terme, techniques de couverture du risque de change

Résumé du document

Le marché des changes est constitué de l'ensemble des opérations d'achat-vente, de prêt-emprunt qui font intervenir les devises. Ce serait cependant une erreur de le considérer comme un marché, précisément localisé dans l'espace et dans le temps. En effet, le marché des changes n'exige pas de localisation matérielle centrale déterminée. S'il met en oeuvre des places situées dans des pays différents, les opérations se font par des moyens de communication très rapides, il est plutôt réseau que lieu.

Ces transformations trouvent leurs origines dans trois phénomènes majeurs : la déréglementation et la désintermédiation, le développement technologique qui a accéléré l'intégration des marchés des capitaux mondiaux, la floraison des innovations financières visant à limiter les risques. Sur le plan physique, les marchés des changes comptent quatre départements (le marché au comptant, les marchés à terme, les swaps et les futurs) et se subdivisent en deux facettes. Le front office: qui représente les salles de marché proprement dites avec ses opérateurs interbancaires et commerciaux;
et le back-office : chargé du contrôle et d'organisation administrative en participant de plus en plus à la dynamique des opérations. Donc, il s'avère nécessaire de jeter un oeil sur les différents compartiments qui existent sur ce marché, leurs caractéristiques et leurs modalités de fonctionnement, ainsi que les différentes techniques de couverture du risque de change.

Extraits

[...] En effet, supposons que le cours EUR/JPY à la signature de la transaction soit de 100. La facture sera établie pour 100 millions de Yen qui une fois convertis donneraient bien 1 million d'Euros. Si, malheureusement, la parité (le cours) Euro contre Yen monte et qu'elle s'établisse dans un an à 120, les 100 millions de JPY ne représenteront plus que EUR. C'est pourquoi notre exportateur a besoin de connaître précisément le cours auquel il pourra céder les Yens qu'il recevra, dans un an, en paiement de ses marchandises. [...]

[...] Le tableau ci-dessous mentionne les principales décisions à prendre, compte tenu de la tendance de la devise : Importations Exportations La devise s'apprécie Accélérer le paiement Retarder le paiement La devise se déprécie Retarder le paiement Accélérer le paiement 3-Clauses d'indexation: Les clauses d'indexation rédigées dans les d'achat ou de vente internationale visent à prévoir contractuellement les modalités de partage du risque de change de transaction entre l'acheteur et le vendeur, dans l'hypothèse où une variation du cours de change de la devise choisie par les parties interviendrait. Fruits de négociations, il n'existe pas de clauses d'indexation que l'on pourrait qualifier de types De manière non exhaustive, nous vous fournissons certains exemples de modalités selon lesquelles celles-ci peuvent être formulées. Clauses d'adaptation des prix proportionnelle aux fluctuations des cours de change: dès la signature du contrat, le vendeur fixe la valeur des marchandises dans sa monnaie. [...]

[...] Contrairement à certaines idées, dans un marché "normal", un cours de change à terme n'a aucun caractère prévisionnel de ce que sera le cours de change futur. Avantages et inconvénients: Parmi les avantages: Garantie d'un cours figé et garanti d'achat ou de vente à une date donnée, Possibilité d'avance ou de repousser l'échéance. Parmi les inconvénients: Nécessite de connaître l'échéance, Ne permet pas de bénéficier d'une évolution favorable des cours. III. Les techniques de couverture du risque de change : 1 choix de la monnaie de facturation: La monnaie de facturation est la devise dans la laquelle sera libellé le contrat d'achat de vente international. [...]

[...] Nous allons supposer que la BMCI (banque de l'exportateur) a eu la confirmation du cours bancaire affiché par BAM le 07/02/2007 et qui indique que: GBP = 15.660 - 15.754 cours aux banques GBP = 15.6287 - 15.7855 cours clientèle L'opération de rapatriement permettra à la société de recevoir un produit de: 20000 GBP * 15.6287 =312574 DH II. Le marché des changes à terme : 1 - Définition: Le marché des changes à terme offre la possibilité aux opérateurs économiques de se prémunir contre les fluctuations des cours et se couvrir le risque de change. [...]

[...] De plus, en cas d'acceptation de l'offre, cette technique lui permet de bénéficier d'une évolution favorable de la devise par abandon de l'option de vente de devises. Les entreprises qui vendent sur base de catalogues font également face à un risque incertain lié à un chiffre prévisionnel aléatoire qu'il vaut mieux couvrir par l'achat d'option de vente de devises. Notons cependant que l'utilisation des options n'a d'intérêt que dans la mesure où l'on a affaire à des opérations en devises portant sur des montants importants (plusieurs centaines de milliers d'euros), le gain réalisé devant compenser le moment de la prime versée. [...]