Comment analyser les projets d'investissement ?

Résumé du document

Présentation des méthodes de choix d'investissement : VAN, TIR... et des formules afin de comparer plusieurs projets d'investissement et d'évaluer le plus rentable.

Extraits

[...] Autres Critères Le Délai de Récupération Simple, ou Payback Le délai de récupération simple (DRS) est le temps nécessaire pour que l'investissement initial soit "récupéré" grâce aux cash-flows générés jusqu'à cette date. Le Délai de Récupération Actualisé (DRA) Le délai de récupération actualisé (DRA) est le temps nécessaire pour que la VAN des cash-flows cumulés actualisés devienne positive. Autres Critères Inconvénients des critères de délai ne tiennent pas compte des cash-flows générés au delà du délai de récupération. Favorisent les investissements à horizon limité. [...]

[...] - VAN de financement qui mesure le supplément de valeur résultant d'un financement mixte par capitaux propres/emprunt ou crédit bail. VAN ajustée = VAN de base + VAN de décision de financement VAN DE BASE Elle est obtenue en actualisant les recettes nettes d'exploitation après impôt au taux r (coût des capitaux propres). Exemple : l'entreprise X étudie un projet d'investissement de même classe de risque que ses actifs. S'il était financé exclusivement par capitaux propres, les actionnaires exigeraient une rentabilité Minimum de 15%. [...]

[...] VAN de financement au taux de l'emprunt avant impôt : 280000 - 106667( 1.12 - 106667( 1.12 - 106667( 1.12 + 1333( 1.12 - 22667( 1.12 = 11789.1 VAN ajustée = 8142 + 11789.1 = 19931.1 CONCLUSION l'emprunt étant moins couteux que le crédit bail ( 9.7 c'est la solution de l'emprunt qui dégage la VAN la plus élevée et assure le meilleur financement possible. Les décisions d'investissement et de financement étant prises il reste à l'entreprise à élaborer un plan de financement. [...]

[...] Optimiser les financements pour réduire, ou stabiliser, le coût du financement des projets. Démarche de maximisation de la valeur Les financiers doivent utiliser la règle de la VAN (Valeur Actuelle Nette), qui mesure la création de valeur. Entreprendre les projets dont la VAN est positive, rejeter les projets dont la VAN est négative. Démarche de maximisation de la valeur Détermination de la VAN estimer les bénéfices d'un projet en calculant la valeur actuelle de tous les cash-flows futurs attribuables au projet. [...]

[...] L'utilisation du DRA/DRS peut être un substitut à l 'analyse du risque d'un projet, si celle-ci est difficile à réaliser. Le responsable d'un projet peut avoir besoin d'un succès rapide. La détermination des cash-flows Les flux initiaux (flux d 'investissement) = Inv Les flux d 'exploitation = CFe Les flux de fin de vie = FFV La détermination des cash-flows Il ne faut retenir que ce qui a un impact monétaire (cash-flow) Il ne faut retenir que les flux spécifiques au projet Flux spécifique : si je n 'investis pas, cette recette / cette dépense n 'aura pas lieu Flux non spécifique : Que j 'investisse ou pas, cette recette / cette dépense aura lieu Les dépenses initiales Dépenses d'investissement en actifs Charges initiales, déductibles fiscalement Investissements induits (croissance du BFR) Coûts ou profits induits (cessions, licenciements, non-utilisation ) Les flux d'exploitation Les flux de fin de vie Désinvestissement (cession des actifs), net de l 'impôt éventuel sur les plus-values Charges de démantèlement, déductibles Récupération du BFR INTERACTION ENTRE DECISION D'INVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENT: la VAN et la VANA (ou VAN ajustée) Principe de base Traditionnellement on calcule la VAN en actualisant les recettes nettes d'exploitation avec comme taux d'actualisation le coût du capital. [...]