Intégration financière internationale et politique de change

Thèmes abordés

Intégration financière internationale, politique de change, système monétaire international, marché des changes, balance des paiements, taux de change, régime de change

Résumé du document

- Politiques de change sont des politiques très controversées.
Ex : politique du franc fort pendant les années 1990, politique du gouvernement Kohl d'échanger un mark de l'Ouest contre un mark de l'Est…

- La politique de change se charge de la valeur externe de la monnaie = pouvoir d'achat d'une unité monétaire en termes de devises étrangères.
Il existe cependant un lien avec la politique monétaire qui se charge de la valeur interne d'une monnaie.
La politique du taux de change est aussi étroitement liée à la stratégie suivie en matière d'intégration financière internationale, notamment parce que l'intégration financière rend difficile le contrôle du taux de change.

- Le régime de change définit le degré de flexibilité du taux de change. La politique de change s'exprime elle-même à l'intérieur de ce cadre.

Extraits

[...] Dans ce modèle : - Une baisse ou une hausse du taux d'intérêt - Un accroissement ou une baisse de la position extérieure nette désirée ou des réserves de change conduisent à une appréciation de la monnaie nationale. Le modèle de choix de portefeuille s'intéresse ainsi au rôle des actifs financiers dans la détermination des taux de change. ( Selon ce modèle : la détérioration continue de la position extérieure nette des EU à partir du milieu des années 1980 doit normalement conduire les investisseurs à exiger un rendement plus important pour les actifs libellés en dollar pour qu'ils puissent détenir une quantité toujours croissante dans leurs portefeuilles. [...]

[...] Ces pays ont diversifié leur stratégie de placement en détenant de plus en plus à côté des bons du Trésor américain des titres libellés dans d'autres monnaies et dans d'autres classes d'actifs ( Dans la deuxième moitié des années 2000, plusieurs pays comme la Chine ou la Russie ont crée des Fonds souverains afin d'investir une partie de leur réserve dans des portefeuilles d'actifs financiers à plus long terme Unions monétaires régionales ( De nombreux pays émergents maintiennent un taux de change fixe par rapport au dollar. ( Un ancrage au dollar peut s'interpréter comme un équilibre coopératif dans un jeu dans lequel chaque pays serait tenté d'accroître la production au détriment de ses voisins en dépréciant sa monnaie. Si tous les pays poursuivaient une telle stratégie de dévaluation compétitive, ils se retrouveraient in fine avec une production inchangée et davantage d'inflation. [...]

[...] Une crise bancaire peut provoquer une crise de change la BC fournit des liquidités en plus pour donner de l'air aux banques et stopper la crise les agents anticipent une dévaluation. Une crise de change peut provoquer une crise bancaire banques se sont endettées en devises étrangères sur le marché international de capitaux pour prêter en monnaie nationale. Les crises jumelles éclatent quand les investisseurs étrangers perdent confiance dans ces ensembles. ( Tentative d'explication des phénomènes de contagion. La contagion peut résulter d'un changement des anticipations des investisseurs à la suite d'évènements dans un pays. [...]

[...] Rôle contra-cyclique du taux de change. ( Pourquoi l'euro a-t-il un comportement pro-cyclique ? - Selon Mundell Flemming : dans un monde de taux de changes flottants, la politique monétaire a un impact sur la production qui est amplifié par les mouvements de taux de change. La FED réagit beaucoup plus promptement aux chocs. - Différentes philosophies de politiques économiques dans la zone euro et aux EU. La variable de la politique du taux de change est considérée comme résiduelle ce qui n'est pas le cas aux EU. [...]

[...] Le devenir du système monétaire international 1. Déséquilibres mondiaux ( La position nette des EU s'est considérablement dégradée : déficit des paiements courants > en 2006. La structure du financement extérieur des EU a changé : baisse des entrées de capitaux privés et accroissement du financement provenant de l'achat par les BC étrangères de titres américains. La BPC a joué un rôle important en la matière. Les déficits commerciaux américains ont eu pour pendant les excédents des paiements courants chinois et ont été financés en partie par l'accumulation de réserves par la Banque populaire en Chine. [...]