Les instruments à taux révisable et variable

Résumé du document

- Quand Cn est connu en début de période n, donc à l'instant n-1, l'instrument est dit « à taux révisable » ou taux pré-déterminé.

- Quand Cn n'est connu qu'en fin de période n, donc à l'instant n, l'instrument est dit « à taux variable » ou taux post-déterminé.

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Extraits

[...] Les instruments à taux révisable 1. Description et duplication (suite) L'actif à TR est duplicable par un roll-over de placements à 3 mois. n-1 n . T 1+D1E3(0) D2E3(1) . - DnE3(n-1) . - 1+DTE3(T-1) D1E3(0) D2E3(1) . DnE3(n-1) 1+DTE3(T-1) < number > II. Les instruments à taux révisable 1. Description et duplication (suite) Un instrument est dit « plain vanilla » s'il est duplicable par un roll-over d'opérations sur le marché. Un actif à TR est duplicable par un roll-over si : La maturité de la référence correspond à la périodicité du coupon. [...]

[...] Par exemple, le 01/06/n le coupon est : Cn = 1000*[TAM(1/6/n-1, 31/5/n) + < number > II. Les instruments à taux révisable 1. Description et duplication Soit un actif à TR qui verse un coupon trimestriel sur la base de l'Euribor 3 mois révisable (E3R ; In = avec  et m=0. On dit qu'une opération duplique l'actif à TR si elle génère la même séquence de flux que ce dernier. Comment peut-on dupliquer l'actif à TR ? n . T-1 T (dates de coupon = dates de reset) D1E3(0) D2E3(1) . DnE3(n-1) . [...]

[...] Page < number > B.Y < number > Plan Définition et notations Les instruments à taux révisable Description et duplication Évaluation et sensibilité au taux Risque de marge < number > I. Définition et notations Définition : Un titre à taux révisable ou variable est un instrument qui verse des coupons dont le montant suit l'évolution des taux du marché. Objectif : réduire le risque de taux entachant la valeur du titre. < number > I. Définition et notations Exemple : soit un titre dont les caractéristiques sont les suivantes : VN = 100 €, T = 1 an, Coupon = 10 €. [...]

[...] Le risque de marge Le coupon versé en i = est égal à : peut être assimilé à un coupon d'un actif à TR qui sert la marge exigée par le marché, donc au pair en date de coupon. est constant. Ed(n) représente l'Euribor d périodes prévalent en n. < number > III. Les instruments à taux variable 1. Description et duplication Soit un actif à TV qui verse un coupon annuel sur la base de l'Euribor 3 mois capitalisé (E3C ; In = E3C(n)) avec  et m=0. On peut dupliquer 1 + Cn (obtenu en par un roll-over d'opérations trimestrielles entre n-1 et n. [...]

[...] Les instruments à taux révisable 2. Évaluation et sensibilité au taux des actifs à TR plain vanilla Les instruments à taux révisable plain vanilla sont au pair en date de coupon. Justification : A n'importe quelle date de coupon, l'instrument à taux révisable plain vanilla est duplicable par un roll-over de placements moyennant un investissement de 1 €. en AOA : < number > II. Les instruments à taux révisable 2. Évaluation et sensibilité au taux des actifs à TR plain vanilla A un instant t quelconque entre deux dates de coupon : Ed(t) représente l'Euribor d périodes prévalent en t. [...]