La gestion du risque de taux d'intérêt - publié le 04/03/2009

Résumé du document

Les institutions financières sont extrêmement sensibles à toutes les fluctuations des taux d'intérêt et par conséquent à toute variation du prix des actifs financiers qu'elles ont pour vocation de négocier. Le risque de taux d'intérêt est celui d'une dévalorisation du patrimoine ou d'une diminution des revenus d'un agent économique du fait des fluctuations non anticipées de taux d'intérêt. Le prix d'un titre financier à revenu fixe (comme le prix de tout actif d'ailleurs) est égal à la somme actualisée des cash-flows générés par ce titre financier (...)

Extraits

[...] La situation est identique pour l'investisseur qui détient des titres à revenu fixe - le risque de capital Quand le rendement sur le marché s'élève, les arbitrages ont pour conséquence d'abaisser le prix des titres financiers à revenu fixe jusqu'à ce que leur rendement égale celui prévalant à ce moment sur le marché. Si l'investisseur est alors contraint de liquider ses titres, il subit des moins-values en capital. Et inversement . Ce qui est vrai des titres obligataires l'est également de tous les autres éléments composant le patrimoine d'un agent économique - les opérateurs exposés au risque de taux d'intérêt - l'emprunteur Il s'agit essentiellement d'un risque de revenu. La hausse des taux d'intérêt entre la décision d'emprunter et la réalisation effective de l'émission conduit l'emprunteur à subir un coup d'opportunité. [...]

[...] Dans le livre de la banque, le rapprochement des 2 swaps aboutit à ce que l'institution financière ne supporte aucun risque de taux. Le montant minimal de swap est un million de dollars (ou l'équivalent dans une autre devise) La durée va de quelques mois à plusieurs années et peut atteindre dix ans. Toutes les devises disposant d'un marché obligataire bien développé peuvent être utilisé pour le montage de swap - risques associés aux swaps de taux d'intérêt 4.2 .1- le risque de crédit C'est la faillite de l'une des contreparties. [...]

[...] Il est également de réduire le coût de leur endettement - les techniques de gestion du risque de taux d'intérêt par les swaps - deux entreprises endettées à taux fixe et à taux variable procèdent à un swap Une entreprise X. est endetté en dollars au taux de pour les cinq ans à venir, sur le marcher euro obligataire. Elle anticipe une baisse des taux. Elle souhaiterait transformer son endettement à taux fixe en endettement à taux flottant pour éviter le risque de taux et tirr profit de l'évolution qui anticipe. [...]

[...] En contrepartie de la garanti qui lui est accordé, l'acheteur du Floor verse au vendeur une prime qui lui est définitivement acquise. (Voir exemple dans le livre) 5.4 - le collar Le coût d'un cap ou d'un Floor est représenté par le montant de la prime versée par l'acheteur. Ce coup peut-être élevé, surtout si le taux garanti est identique ou très proche du taux d'intérêt en vigueur sur le marché au moment de l'achat du cap ou du Floor. C'est pour atténuer ou le réduire que fut créé le collar. [...]

[...] qu'elle ne l'était avec l'entreprise Y., le coût de financement ressortira finalement à libor - Son coût d'endettement est alors que d'autres libor - En faisant cette opération, la banque s'expose au risque de change et, pour s'en protéger elle va opérer sur le marché des contrats à terme de taux d'intérêt. Quelques jours plus tard Y. se présentent à la banque . Elle verse T + à la banque. Son coût d'endettement est alors + Il est beaucoup plus simple pour la banque de ne pas couvrir le risque associé au swap montée avec la société Y. [...]