La gestion et la couverture du risque de change

Résumé du document

Les définitions du risque sont multiples. Appliquées à l'entreprise, nous pouvons toutefois citer celle de Dominique VINCENTI : « Le risque, c'est la menace qu'un événement ou qu'une action ait un impact défavorable sur la capacité de l'entreprise à réaliser ses objectifs avec succès ».

Alors l'importance du risque résulte de la conjonction de deux facteurs qui ne sont pas toujours appréhendés comme il conviendrait :

- La gravité à laquelle on fait échec en développant une politique de protection,
- La probabilité à laquelle on fait échec en développant une politique de prévention.

A travers ces éléments évoqués, nous pourrions considérer que le risque est le fait qu'une entreprise soit exposée à un danger relativement prévisible. Lors d'un investissement, il est l'incertitude du rendement obtenu d'un actif quelconque (...)

Extraits

[...] Les options sur devises Une option est un contrat ou une entente entre un acheteur et un vendeur portant sur un titre ou un élément particulier, appelé élément sous-jacent. L'acheteur paie une certaine somme, le prix de l'option pour obtenir des droits du vendeur, et lui, reçoit le prix de l'option et en accepte les obligations. Comme preuve d'engagement, il y a un avis d'exécution c'est la seule preuve de propriété à celui qui est utilisé pour l'achat ou la vente d'actions. Une option se négocie soit en bourse soit en privée entre deux parties. [...]

[...] Exemple : Disparition momentanée ou définitive d'une devise à la suite d'une crise politique ou de la mise en place d'un contrôle des changes (devises de faible importance). Sur le marché à terme, le risque de liquidité se manifeste par une réduction des transactions, un raccourcissement des échéances et une augmentation du report et du déport. Il se manifeste également (sur les marchés spot et forward) par un accroissement de l'écart entre le prix offert et le prix demandé (bid-ask spread). [...]

[...] Appliquées à l'entreprise, nous pouvons toutefois citer celle de Dominique VINCENTI : le risque, c'est la menace qu'un événement ou qu'une action ait un impact défavorable sur la capacité de l'entreprise à réaliser ses objectifs avec succès Alors l'importance du risque résulte de la conjonction de deux facteurs qui ne sont pas toujours appréhendés comme il conviendrait : - la gravité à laquelle on fait échec en développant une politique de protection, - la probabilité à laquelle on fait échec en développant une politique de prévention. A travers ces éléments évoqués, nous pourrions considérer que le risque est le fait qu'une entreprise soit exposée à un danger relativement prévisible. Lors d'un investissement, il est l'incertitude du rendement obtenu d'un actif quelconque. Il existe une panoplie de risques (risque de marché, risque financier, risque de devise, risque opérationnel, risque pays, ) à laquelle l'entreprise est soumise. Parmi Les risques financiers, le risque de change ressort le plus prépondérant pour les sociétés opérant dans une économie mondialisée. [...]

[...] Ces dernières décennies, il a été accentué, notamment par : Le passage du système de change fixe à celui de change flottant ; Les effets de la mondialisation, caractérisée par la multitude des instruments financiers, la mobilité des produits (essentiellement les capitaux) ainsi que les 3 D de la globalisation financière (décloisonnement, désintermédiation et déréglementation) Les interdépendances croissantes des facteurs (politique, marché, banque, inflation, ) qui créent un climat de turbulence entre les différentes devises Gestion et couverture du risque de change Ce document, en se basant sur les réflexions de quelques auteurs issus de différents pays et domaines, essayera de répondre aux questions suivantes : - Quels sont les risques de change auxquels sont confrontés les entreprises? - Qui doit se couvrir contre le risque de change ? - Quels instruments de couverture employer ? - Comment déterminer le niveau optimal de couverture ? 1. Le risque de change Le risque de change est le risque lié à la variation du cours des devises. [...]

[...] La compensation bilatérale consiste à faire apparaître une position nette de $ de la filiale marocaine sur la filiale tunisienne qui fera seule, l'objet d'une couverture de change et d'un échange financier entre les deux entités Gestion et couverture du risque de change Avant compensation $ Filiale Marocaine Filiale Tunisienne $ Après compensation Filiale Tunisienne Filiale Marocaine $ Le centre de facturation va plus loin que le centre de netting dans la centralisation des flux, car les factures des différentes filiales à l'égard de tous leurs créanciers et pas seulement à l'égard des autres filiales - sont établies à l'ordre de la société de facturation. Cette dernière paie les différentes dettes et encaisse les différentes factures. Tout le risque de change est reporté sur le centre de facturation. Le pooling : Avec le pooling, un groupe multinational centralise non seulement les créances et les dettes de nature commerciale, mais également les flux financiers. La gestion de trésorerie est centralisée; les filiales ne gèrent pas leurs excédents de trésorerie. [...]