Les fondements théoriques et conceptuels de la création de valeur

Thèmes abordés

évaluation des entreprises

Résumé du document

La création de valeur est une mission managériale compliquée. Elle est fondée essentiellement sur l'ensemble des décisions d'investissements et de financements de l'entreprise.
La mesure de la création de valeur se base essentiellement sur un ensemble de ratios, de modèles et d'indicateurs de mesure de performance.
La valeur de l'entreprise est sensible à des concepts fondamentaux de la théorie économique tels que le coût du capital, la valeur actuelle, le prix d'équilibre, le couple rentabilité/risque, les anticipations, etc. Cette valeur de l'entreprise peut être une valeur anticipée ou une valeur réalisée basée sur les cash flows actuels.

Extraits

[...] Son interprétation mérite donc une grande prudence. Un indice inférieur à l'unité peut correspondre à des investissements importants réalisés par l'entreprise. Si le marché financier anticipe que ces investissements généreront des rendements futurs importants, les actions de l'entreprise verront leurs cours s'établir à un niveau tenant compte de ces anticipations.C'est la raison pour laquelle le ratioIV doit être complété parle ratio Q ou ratio de Marris. Le ratio Q ou ratio de Marris : Il exprime le rapport entre la valeur boursière et la valeur comptable des capitaux propres(ce ratio ne doit pas être confondu avec le ratio de Tobin établi en rapportant la valeur totale de la firme, et non seulement ses capitaux propres, à la valeur de remplacement des actifs) : II. [...]

[...] C'est le cash-flow après impôt dont disposeraient les actionnaires de la société si elle n'avait pas de dettes. La question est de déterminer la valeur des cash-flows futurs de l'opération. La réponse à cette question est donnée par les techniques d'actualisation des cash-flows (DCF). La méthodologie est fondée sur une relation simple entre la valeur présente et la valeur future. L'application de la méthodologie d'actualisation des cash-flows (Discounted cash-flows technique DCF) à une activité exige de calculer la valeur présente à partir de la somme des flux futurs actualisés en prenant en considération le temps et le risque. [...]

[...] L'EVA est donc un résultat économique après rémunération de tous les capitaux. J.M. Stern et G.B. Stewart définissent la valeur ajoutée de marché comme la valeur actuelle de la série des EVA, soit La valeur de marché de l'entreprise (ou valeur marchande totale) t s'obtient alors comme suit : L'objectif principal à atteindre est donc la maximisation de l'EVA ; cette valeur économique ajoutée étant une mesure de la performance de l'entreprise. III. L'évaluation par le modèle de Leland (1994)[6] Les modèles proposés jusqu'à présent concernant la dynamique de la structure du capital supposent un processus exogène pour l'évolution du prix de l'actif support de l'option. [...]

[...] En outre, la création de la valeur nécessite d'être mesurée, ce qui amène les chercheurs financiers à présenter des modèles d'évaluation. CHAPITRE II Les modèles et les MÉTHODES de mesure de la CRÉATION de valeur de l'entreprise L'évaluation d'une entreprise s'inscrit nécessairement dans le prolongement d'un diagnostic stratégique permettant de déterminèrent fonction des produits, du secteur, de la position concurrentielle, de la technologie, de la structure du coût et du management, les facteurs clés de succès de l'investissement dans l'entreprise cible.La diversité des méthodes d'évaluation existantes et la variabilité des hypothèses de travail conduisent à souligner qu'il n'existe pas une solution unique pour déterminer la valeur d'une entreprise, mais plutôt un ensemble de valeurs possibles permettant de déterminer une valeur moyenne à un moment donné. [...]

[...] Ces différentes raisons restreignent considérablement l'utilisation directe des cours boursiers dans la politique de rémunération et invitent à décomposer cette démarche en deux volets : définir des indicateurs externes de création de valeur en se plaçant du point de vue del'actionnaire ; définir des indicateurs internes susceptibles de servir de relais opérationnels vis-à-vis des indicateurs externes. L'étude des fondements conceptuels et théoriques de l'approche par la création de valeur met en évidence le rôle clé joué par le cash-flow et dégage la notion de valeur stratégique. II. Comment on crée la valeur de l'entreprise La mission principale d'un financier dans une entreprise est la maximisation de la valeur de la firme pour ses actionnaires. [...]