Le fonctionnement actuel des marchés financiers aboutit-il à une allocation efficiente des ressources ?

Résumé du document

L'hypothèse d'efficience constitue le cœur de la théorie financière moderne. Le concept élaboré par Eugène Fama en 1965 permet d'évaluer de manière fiable la valeur fondamentale d'un actif. Il existe en réalité plusieurs types d'efficience : l'efficience allocative, celle qui permet d'orienter les fonds vers les emplois les plus rentables pour un risque minimal. Enfin l'efficience informationnelle, qui nous dit que les prix reflètent de façon permanente l'information, disponible pour tous les agents. Ces deux types d'efficience sont interdépendants : les transactions ont lieu si le cours reflète toute l'information sur la société émettrice, et si elles se réalisent au meilleur prix. On observe donc l'importance de l'efficience informationnelle dans l'allocation des fonds sur les marchés financiers.

Or on constate que la libéralisation financière de ces dernières années, marquée par l'essor de la finance globale a été accompagnée de crises sévères. Par exemple, l'éclatement de la bulle internet en 2000 et les scandales financiers ont amené à remettre en cause l'hypothèse d'efficience des marchés. Un rapport de la Banque des Règlements internationaux dans son rapport de 2003, cite notamment l'affaire Enron comme étant « la manifestation la plus spectaculaire d'une tendance actuelle qui a mené à un affaiblissement progressif des mécanismes produisant les informations requises ».
Les déterminants de l'allocation des ressources, permettent-ils d'expliquer au regard de la théorie d'efficience, les anomalies observées sur les marchés financiers ? On verra donc que la théorie d'efficience est vérifiée selon certaines conditions, et que les anomalies observées sont le reflet de biais inhérents à la théorie.

Extraits

[...] l'effet-lundi ou fin de semaine En 1980, French met en évidence le fait que la rentabilité de la bourse de NY est en moyenne négative le lundi et positive les autres jours de la semaine. Exemple : on retrouve même phénomène sur la Bourse de Paris (étude de Hamon et Jacquillat) les biais liés à l'effet-taille montrent une différence de rentabilité entre firmes l'effet PER (Price Earning Ratios) L'effet-taille notamment l'effet PER est un concept qui nous montre que la rentabilité des titres de petite capitalisation est significativement supérieure à la rentabilité des titres de capitalisation importante. [...]

[...] Le fonctionnement actuel des marchés financiers aboutit-il à une allocation efficiente des ressources ? Introduction L'hypothèse d'efficience constitue le cœur de la théorie financière moderne. Le concept élaboré par Eugène Fama en 1965 permet d'évaluer de manière fiable la valeur fondamentale d'un actif. Il existe en réalité plusieurs types d'efficience : l'efficience allocative, celle qui permet d'orienter les fonds vers les emplois les plus rentables pour un risque minimal. Enfin l'efficience informationnelle, nous dit que les prix reflètent de façon permanente l'information, disponible pour tous les agents. [...]

[...] La régulation n'est pas la seule réponse, il faut également diversifier les acteurs sur les marchés, rendre l'information plus fiable sur les économies, et les performances des entreprises. Bibliographie Patrick ARTUS, Anomalie sur les marchés financiers, Paris, Economica André Cartapanis, Les marchés financiers internationaux, Paris, La Découverte Philippe GILLET, L'efficience des marchés financiers, 2e édition, Paris, Economica Sandrine Lardic, Valérie Mignon, L'efficience informationnelle des marchés financiers, Paris, La Découverte Paul A. Samuelson, William D. Nordhaus, Economie, 18e édition, Paris, Economica, 2005. [...]

[...] Par exemple, l'éclatement de la bulle internet en 2000 et les scandales financiers ont amené à remettre en cause l'hypothèse d'efficience des marchés. Un rapport de la Banque des Règlements internationaux dans son rapport de 2003 cite notamment l'affaire Enron comme étant la manifestation la plus spectaculaire d'une tendance actuelle qui a mené à un affaiblissement progressif des mécanismes produisant les informations requises Les déterminants de l'allocation des ressources, permettent-ils d'expliquer au regard de la théorie d'efficience, les anomalies observées sur les marchés financiers ? [...]

[...] La notion d'information financière est difficile à appréhender. On voit que les dirigeants de plus en plus utilisent les espaces de liberté concédés par les normes comptables afin de présenter des résultats plus favorables. L'exemple le plus frappant étant celui d'Enron qui a falsifié ses comptes de sorte qu'on ne puisse pas voir l'ampleur de ses dettes qui a entraîné le scandale qu'on connaît Les agents face aux coûts de transaction et d'obtention d'informations Il existe des coûts de transaction explicites Tous les marchés financiers mondiaux connaissent des coûts de transaction : pour rémunérer les intermédiaires. [...]